20260327-申银万国期货-品种策略日报-铂_钯_2页_170kb

申万期货品种策略日报总结 - 铂、钯（2026年03月27日）

核心内容概览

本报告分析了2026年3月27日铂与钯的期货市场及现货市场情况，结合宏观消息与产业动态，对铂钯的短期走势与长期趋势进行了评估。整体来看，铂钯市场短期受多重因素扰动，出现震荡，但长期看多逻辑未变。

一、期货市场表现

• 价格走势：铂与钯期货价格整体下跌，其中pt2606、pt2608、pt2610分别下跌4.78%、4.86%、4.45%；pd2606、pd2608、pd2610分别下跌5.23%、5.25%、4.65%。
• 持仓与成交量：铂期货持仓量均维持在13139千克，成交量波动较大；钯期货持仓量为4633千克，成交量相对较低。
• 现货升贴水：铂与钯期货均出现贴水，表明市场对现货的预期偏弱。

二、现货市场情况

• 铂市场：上海铂、伦敦铂、周大福铂价格均出现小幅下跌，老凤祥铂价格持平。
• 钯市场：中国钯价格微跌，俄罗斯钯价格小幅上涨。
• 铂/钯比值：上海铂/伦敦铂比值为1.38，较前值1.41略有回落；中国钯/俄罗斯钯比值为1.01，较前值-0.64明显改善。

三、库存与相关衍生品

• 库存变化：铂库存小幅下降，仓单增加，显示市场交割意愿增强；钯库存与仓单维持不变，市场供需关系暂未出现明显变化。
• 相关衍生品：沪金与沪银价格均出现下跌，沪金2604、2606、2608分别下跌18.08元、17.98元、18.08元，沪银2604、2606、2608分别下跌655元、639元、621元。

四、宏观消息影响

1. 美联储利率决议：维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，点阵图显示2026-2027年仅降息1次，政策路径偏保守。
2. 美以冲突升级：军事打击伊朗，霍尔木兹海峡航运受阻，可能影响贵金属价格。
3. 美联储主席提名：特朗普提名凯文·沃什为下任主席，但提名进程存在不确定性，可能影响市场对货币政策的预期。
4. 中国央行支付结算工作会议：强调人民币跨境支付体系建设，推动支付结算高质量发展。

五、评论及策略建议

• 短期走势：铂钯维持看多基调，但受技术性回调、美联储人事变动等扰动，市场震荡加剧。
• 价格回调原因：铂钯价格较1月末高点回落21.4%、19.7%，尚未收复年初高位，主要受美联储政策预期变化影响。
• 长期逻辑：铂供需缺口明确，氢能需求激增及南非产能约束支撑价格；钯供应刚性，混动需求与排放政策推动需求增长，现货市场维持紧平衡。
• 风险提示：需警惕美联储主席提名进程、外盘回调等阶段性风险，同时关注地缘政治及全球央行购金潮对价格的影响。

六、关键信息

• 铂市场：技术性回调、美联储人事变动影响短期走势，但长期支撑仍强。
• 钯市场：供应刚性，需求强劲，价格受外盘及政策预期影响较大。
• 宏观因素：美元指数走强、美联储政策路径、地缘政治风险、全球央行购金潮是主要影响因素。
• 投资建议：短期震荡为主，长期仍具看多逻辑，需关注政策与市场动态。

资料来源：Wind，申银万国期货研究所