20240911-华创证券-光伏行业2024年半年报总结_供需失衡业绩承压_行业进入深度调整期_29页_1mb

光伏行业2024年半年报总结

市场与需求

• 海内外装机增长：2024年1-7月，国内新增光伏装机1235GW，同比增长27%；预计全年新增250-260GW，同比增长18%。海外市场如巴基斯坦、印度、中东需求爆发，预计2024年全球新增光伏装机450-460GW，同比增长17%。
• 出口保持增长：电池组件出口量2024年1-7月约1940GW，同比增33%；逆变器出口量环比修复，7月逆变器出口额同比-14%，环比增长3%。

产业链价格与企业业绩

• 供过于求压价：上游原材料价格持续下行，主材（硅料、硅片、电池）环节各季度营收及利润同比增速明显放缓，多环节进入亏损。2024Q2，光伏板块整体营收同比-228%，板块净利润由盈转亏。
• 辅材环节分化：逆变器、支架等环节受益于新兴市场订单，业绩稳健；玻璃、胶膜等环节毛利率环比改善，银浆因N型技术渗透率提升实现盈利反弹。

库存与产能出清

• 企业库存承压：主材环节如硅料、硅片库存积累严重，辅材中光伏玻璃、支架存货环比上升。2024Q2，多数环节固定资产环比增速不足10%，产能扩张滞后。
• 产能加速出清：政策收紧融资渠道，叠加N/P型技术迭代，主材环节产能扩张放缓。部分小型企业和跨界企业退出市场，龙头通过海外布局和产业链整合增强竞争力。

投资建议

• 逆变器环节：关注德业股份、固德威等具备海外订单优势的企业。
• 辅材环节：推荐福斯特、中信博等胶膜、支架龙头企业，以及福莱特（光伏玻璃）等。

风险提示

• 终端需求不及预期、海外市场摩擦、各国政策调整或原材料价格波动风险。