20171107-财富证券-传媒行业月度报告_板块业绩分化明显_关注业绩高增及细分领域龙头_14页_1mb

报告摘要

行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2017年11月7日发布的传媒行业月度分析，重点分析了行业整体表现、估值水平、数据跟踪及投资策略。整体来看，传媒行业在10月表现不佳，跑输大盘，但部分细分领域如游戏和影视剧仍有亮点。

主要观点

行业整体表现：传媒行业在2017年10月下跌2.41%，在申万一级行业中排名倒数第8位，跑输沪深300指数6.85个百分点。
子行业分化：游戏板块表现突出，营收和净利润增速中位数分别为31.13%和12.03%，成为行业增长的主要驱动力。
个股表现：本月涨幅前五的个股包括恺英网络、分众传媒、思美传媒、天威视讯和新经典，跌幅前五则包括华录百纳、富春股份、梦网集团、天舟文化和拓维信息。
行业估值：截至2017年10月31日，申万传媒行业整体估值为34.24倍，中位数估值为40.13倍，均处于历史较低水平。
数据跟踪：
- 电影市场：10月票房同比增加40.70%，《羞羞的铁拳》为票房冠军。
- 电视剧市场：《那年花开月正圆》收视率第一，网络播放量显著提升。
- 网络视频：《那年花开月正圆》、《美味奇缘》等电视剧播放量领先。
- 游戏市场：《大天使之剑H5》进入手游TOP10，《蓝月传奇》仍居页游开服榜第一。
三季报分析：前三季度传媒行业营收和归母净利润略有增长，但增速较去年同期下降，主要因毛利率下滑。游戏板块增速最高，影视动漫、平面媒体等板块则表现分化。
投资策略：在行业整体表现平淡的背景下，建议关注全年业绩高增长确定且估值合理的个股及细分领域龙头，如游戏板块的三七互娱、完美世界、昆仑万维、恺英网络；影视剧板块的慈文传媒、唐德影视、新文化；营销板块的分众传媒、科达股份。

关键信息

市场表现

10月整体情况：上证综指上涨1.33%，沪深300上涨4.44%，申万传媒指数下跌2.41%。
1月1日-10月31日：申万传媒指数下跌17.06%，为申万一级行业中跌幅最大。
子行业表现：营销服务板块涨幅4.13%，影视动漫、其他文化传媒、互联网信息服务跌幅较大。
个股表现：
- 涨幅前五：恺英网络（+26.24%）、分众传媒（+18.41%）、思美传媒（+18.21%）、天威视讯（+17.37%）、新经典（+14.82%）。
- 跌幅前五：华录百纳（-24.32%）、富春股份（-17.05%）、梦网集团（-15.34%）、天舟文化（-14.41%）、拓维信息（-14.16%）。

行业估值

整体估值：34.24倍（历史后13.1%分位），中位数估值40.13倍（历史后10.3%分位）。
子行业估值：
- 平面媒体：25.47倍（历史后7%分位）。
- 影视动漫：46.22倍（历史后6%分位）。
- 营销服务：34.94倍（历史后15%分位）。
- 游戏板块：39.06倍（历史后15%分位）。

行业数据跟踪

电影市场：
- 10月票房48.12亿元，同比增加40.70%。
- 1-10月票房448.98亿元，同比增长15.50%。
- 票房冠军：《羞羞的铁拳》（18.71亿元）。
电视剧市场：
- 10月收视率第一为《那年花开月正圆》。
- 网络播放量前三：《那年花开月正圆》（46.99亿次）、《美味奇缘》（41.40亿次）、《何所冬暖，何所夏凉》（22.42亿次）。
网络视频：10月网剧播放量较上月明显提升，前三为《大话西游之爱你一万年》（44.28亿次）、《白夜追凶》（40.01亿次）、《使徒行者2》（23.81亿次）。
游戏市场：
- 手游TOP10包括《大天使之剑H5》（三七互娱）、《圣斗士星矢集结》（完美世界）等。
- 页游开服数前三：《蓝月传奇》（恺英网络）、《龙神契约》（青云互动）、《传奇世界》（贪玩游戏）。

三季报分析

行业整体：前三季度营收同比增长17.2%，归母净利润同比增长7.9%。
子板块表现：
- 游戏：营收同比增长31.14%，毛利率和净利率最高。
- 平面媒体：营收同比增长26.57%，毛利率提升。
- 营销服务：营收同比增长12.03%，受分众传媒影响较大。
- 影视动漫：营收同比增长2.04%，净利润增速中位数5.08%。
- 有线电视网络：营收同比下降22.59%，净利润增速为-8.31%。

投资建议

评级：同步大市。
重点推荐：
- 游戏板块：三七互娱（新游上线表现突出）、完美世界（影游联动）、昆仑万维（投资收益有望确认）、恺英网络（并表后业绩高增长）。
- 影视剧板块：慈文传媒（全年业绩预告高增长、实际控制人增持）、唐德影视（赢天下有望确认收入）、新文化（下半年多部剧确认、IP储备丰富）。
- 营销板块：分众传媒（减持压力释放后的估值修复）、科达股份（数字营销内生增长强劲）。

风险提示

行业发展不及预期。
公司业绩不达预期。
减持风险。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。