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【兴证策略张启尧团队】AI后续扩散方向总结

核心内容

本文由兴业证券策略研究团队张启尧团队撰写，重点分析2026年AI产业链后续扩散方向，从一季报亮点、盈利预期上修、海外映射、国内催化四大维度出发，梳理出AI板块中具有投资价值的细分领域。

主要观点

1. 科技风格回归：当前科技板块的反弹并非短期估值修复，而是业绩验证后景气逻辑重新定价，盈利预期上修是核心驱动力。
2. 二季度配置窗口：地缘扰动缓和、流动性预期修复，叠加国内模型发布和海外催化，科技板块迎来偏顺风的配置时机。
3. 板块结构分化：TMT板块整体未积累超额收益，但光通信等绩优方向已出现结构性过热信号，需关注板块内部扩散机会。
4. DeepSeek V4发布催化：新模型发布将推动国产算力、国内应用、多模态领域等方向的估值修复。
5. AI产业链细分方向：重点推荐上游算力硬件&基础设施、中游软件服务、下游端侧应用等方向。

关键信息

一季报亮点

• 上游算力硬件&基础设施：光通信（光纤光缆、高速铜缆、光模块、交换机）、PCB、存储芯片、AIDC（液冷、电源设备）等板块表现突出。
• 中游软件服务：网络安全、办公软件、AI编程等细分方向有超预期表现。
• 下游端侧应用：游戏、金融科技、智慧医疗、AI端侧（消费电子、AI穿戴设备、AI手机）等方向亦有亮点。

盈利预期上修

• 上游：国产算力（GPU、半导体材料设备）、AIDC产业链（电源设备、电力电网）。
• 中游：AI编程、办公软件。
• 下游：金融科技、游戏、智慧医疗、数字媒体、AI端侧（消费电子）等方向。

海外映射

• 全球算力景气共振，光通信和存储产业链海外表现强劲。
• 云厂商、智慧医疗、游戏、智能驾驶、卫星通信等领域也有映射机会。

国内催化

• DeepSeek V4发布：国产化、多模态、编程能力三重突破，将为国产算力、国内应用、多模态领域带来更强催化。
• 扩散方向：
  • 国产算力：芯片龙头、材料设备、封测环节。
  • 国内AIDC产业链：算力租赁、电力电网等基础设施。
  • 多模态领域：AI编程、漫短剧、电商、营销等。

图表要点

• 图9：截至4月17日，通信+电子成交占比达28.8%，接近去年9月的高点。
• 图10：AI细分方向上涨主要集中在上游算力硬件&基础设施，中下游软件服务和端侧应用涨幅偏低。
• 图12：3月以来AI中下游受冲击较大，国产算力在上游中涨幅相对落后。
• 图13：AI中下游受冲击较大，国产算力在上游中涨幅相对落后。

风险提示

• 经济数据波动
• 政策宽松低于预期
• 美联储降息不及预期
• 地缘局势升级

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团队信息

• 分析师：张启尧、胡思雨、张倩婷、程鲁尧、张勋、吴峰
• 研究助理：王子萱

报告来源

• 报告名称：《除了光，还有哪些科技方向值得关注？》
• 对外发布时间：2026年4月19日
• 发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）