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光期煤化工：尿素策略月报（2021年1月）

核心内容概览

2021年1月，尿素市场整体呈现上涨趋势，期货与现货价格均大幅攀升，市场活跃度显著提高。同时，上游原料价格波动明显，需求端表现不一，出口与进口数据也反映出国际市场对尿素价格的积极影响。

1. 期货价格走势

• 尿素期货价格在1月份大幅上行，月中两次创上市新高。
• 截至1月29日，尿素期货05合约收盘价为2058元/吨，较12月末上涨227元/吨，涨幅达12.40%，创上市以来最大单月涨幅。
• 期货市场活跃度显著提升，成交量和持仓量均大幅增加。

2. 现货价格走势

• 国内尿素现货价格整体上涨，涨幅在20~230元/吨不等。
• 1月31日，山东宁阳、临沂等地尿素价格涨至2050元/吨、2100元/吨，河南晋开、甘肃天庆价格也升至2000元/吨。
• 现货价格涨幅不及期货，基差有所走扩。

3. 原料价格波动

• 天然气（LNG）：1月中旬开始价格大幅下跌，跌幅高达57.46%，至1月29日，华北地区LNG价格降至4150~5500元/吨。
• 煤炭：1月份煤炭价格继续上扬，显示成本端支撑作用。

4. 生产情况

• 尿素企业整体开工率持续下滑，1月28日开工负荷率为55.62%，环比下降0.19个百分点，周同比下滑12.20个百分点。
• 气头企业开工率降至18.76%，环比下降1.46个百分点，周同比下滑29.15个百分点。
• 尿素实物产量在1月（1日-29日）为350.60万吨，环比下降5.14%，月同比减少10.63%。

5. 库存变化

• 企业库存小幅回升，1月28日库存总量为45.3万吨，环比增加19.53%，但仍处于同比低位。
• 港口库存大幅下降，1月29日港口库存为18.1万吨，环比下降32.71%。

6. 成交量变化

• 国内尿素成交量环比下降13.51%，1月成交总量为208.211万吨。
• 部分地区如山东，因疫情担忧提前备货，推动短期需求上升。

7. 需求端分析

• 复合肥行业开机率先升后降，1月月均开工率约42.82%，月环比微增0.02个百分点，月同比提升11.64个百分点。
• 复合肥库存小幅增加，截至1月28日为74.2万吨，环比增加5.55%，但同比下滑36.20%。
• 三聚氰胺价格小幅回落，开机率环比下降9.64个百分点，但同比有所提升。

8. 进出口情况

• 进口：12月尿素进口量环比下降27.69%，同比减少6.61%。2020年全年尿素进口量同比减少99.11%。
• 出口：12月尿素出口量环比下降31.20%，但全年出口量同比增加10.24%，达到545.0571万吨。

9. 国际市场动态

• 国际尿素价格全面上涨，1月离岸价普遍突破300美元/吨，部分地区如埃及、中东、巴西等达到360~370美元/吨，创近7年新高。
• 印度尿素招标预期增强，可能对市场情绪形成提振。

10. 本期观点总结

• 价格走势：尿素价格在1月表现强势，期货与现货价格均大幅上涨。
• 基本面支撑：供应端受限，尤其是气头企业因天然气限制和环保政策减产，导致阶段性供应偏紧。
• 市场情绪：受国际尿素价格上涨及印度招标预期影响，市场情绪乐观。
• 2月展望：预计2月尿素期货价格将呈“V”字型走势，先抑后扬，上半月受物流停运影响或出现回调，下半月春耕备肥启动及国际市场利好支撑期价回升。

11. 风险提示

• 气头企业复产可能逐步缓解供应紧张。
• 春节临近，下游备货节奏放缓，需求端或有所缩减。
• 国际市场走势及印度招标结果将对价格产生重要影响。

研究团队信息

• 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，金融学硕士，国际金融学士，专注于尿素、纯碱等品种基本面研究与数据分析。
• 荣誉：2020年5月荣获郑州商品交易所纯碱优秀分析师称号，同年11月荣获郑州商品交易所2020年度纯碱高级分析师称号。

联系方式

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