20230412-开源证券-特步国际-01368.HK-港股公司信息更新报告_2023Q1终端流水领跑行业_促补单需求旺盛_3页_573kb

特步国际 (01368.HK) 总结

核心内容

特步国际（01368.HK）作为一家专注于运动领域的港股公司，2023年4月12日发布投资报告，维持“买入”评级。公司当前股价为9.85港元，总市值259.72亿港元，流通市值与总市值一致，显示公司股权高度集中。近3个月换手率为25.7%，表明市场关注度较高。

主要观点

2023Q1业绩表现

• 流水增长强劲：2023Q1主品牌流水增长超过20%，其中1-2月双增长，3月增长35%以上，4月1日至4月10日仍维持强劲增长。
• 全年流水增长预期：预计全年流水增长将超过25%。
• 收入增长预期：受终端流水增长带动，2023H1收入预计增长5%-10%，为全年双位数增长奠定基础。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为11.5/15.2/19.4亿元，对应EPS为0.4/0.6/0.7元，当前PE为19.8倍，预计未来PE将逐步下降至11.8倍。

分渠道与分品类表现

• 线下增速快于线上：线下客流和购买率显著提升，带动流水增速高于线上。
• 童装增速优于成人：童装流水增长超过30%，主要由线下及团购渠道推动。
• 经营指标稳健：2023Q1折扣率维持在7-75%，与去年同期基本持平。预计Q2折扣率将优于Q1，渠道库存周转率低于5月，但预计2023年底恢复至疫情前水平。

新品牌拓展

• 索康尼：厦门马拉松破三跑者穿着率中国际品牌排名第二，4月加盟店陆续开业，全年计划净开30-50家门店，其中一半为加盟门店，预计2023年实现盈亏平衡。
• K-swiss：专注网球运动时尚，计划全年线下拓店30-40家，以K-swiss为主。公司已官宣中国大陆首位进入ATP排名前100的男子网球运动员张之臻，有助于提升品牌势能与市场影响力。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 市场竞争加剧
• 去库存进度不及预期

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级：看好(overweight)、中性(Neutral)、看淡

估值方法的局限性

本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅限于其客户参考使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并咨询独立投资顾问。

分析师承诺

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公司信息

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