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2023年3月A股阶段性回归均衡，中期继续看好中小盘权益指数月报总结

一、市场回顾

过去一个月，A股市场震荡，主要受海外紧缩预期升温及地缘政治事件影响。三大指数表现不一，相对来看，中证1000 > 中证500 > 沪深300，差距有所拉大，与上月判断基本一致。

二、关键因子展望

1. 分析框架概述

• 配置沪深300、中证500、中证1000指数需考虑趋势方向与相对强弱。
• 趋势方向通常与大盘一致。
• 相对强弱主要由市值风格决定。

2. 宏观经济展望

• 中期来看，生产端和需求端修复方向确立。
• 春节后工业生产开工回暖，出行数据良好，消费仍有支撑。
• 一手房和二手房销售均回暖，其中二手房恢复更快。
• 内生动力聚集，预计上半年A股业绩将环比、同比双好转。
• 二十大精神开局之年，新一届政府即将成立，宏观政策趋于积极。

3. 分析师盈利预测

• 三大指数盈利增速较2022年均有明显上升。
• 中证500和中证1000的盈利增速高于沪深300。
• 中小盘指数对经济的敏感度更高，经济向好时盈利弹性更大。

4. 流动性展望

• 宏观政策仍保持中性偏宽松，货币政策回归常态。
• 美联储加息预期升温，人民币阶段性升值和外资流入放缓。
• 短期流动性放缓不改变中期资金流入趋势，预计年中结束加息。
• 实体部门资金充裕，A股基本面好转预期扩散，内资（如两融、公募基金）有望接力流入。
• 流动性宽松对股票估值有利，尤其对小市值股票。

5. 行业展望

• 在经济和权益市场回暖过程中，各行业景气度将好转，板块轮动上涨概率较大。
• 前期消费和金融地产涨幅较大，后续科技制造等成长板块可能轮动上涨。
• 全年重点在科技制造，业绩弹性更大，科技制造板块有望领涨。
• 成长板块中重点关注计算机、电子等科技板块，其次关注电力设备及新能源等高端制造板块。

6. 估值分析

• A股整体估值接近历史中位数。
• 中证500和中证1000相对沪深300的估值仍处于低位。
• 流动性、景气变化等因素将推动中小盘估值明显上升。

三、未来展望与配置建议

未来6个月展望

• 在经济修复背景下，各指数盈利增速将恢复至中等水平。
• 中证500和中证1000在景气持续回升、流动性偏宽松、估值相对较低的条件下，估值将明显上升。
• 短期受流动性宽松与景气回升速度放缓影响，风格将阶段性回归均衡。

配置建议

• 建议增配中证500、中证1000指数增强基金，以及风格偏中小成长的基金。

表：三大指数关键因子分析

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