生猪行业深度报告系列四：猪周期复盘与展望：行业底部明确，拥抱成长与价值_64页_3mb

报告摘要

核心观点：行业底部明确，拥抱成长与价值

历史周期规律：
- 猪周期时间长度基本维持在4年左右，与母猪产能补充及淘汰周期一致。
- 猪价大涨后必然大跌，源于高盈利吸引产能扩张，导致未来供给过剩。
- 单头亏损达300元即为深度亏损，一般亏损持续时间极限为半年。
当前周期现状：
- 盈利情况：2023Q1生猪养殖行业单头亏损离散度大，部分企业亏损超过400元/公斤，亏损时间长达7个月。
- 资产负债表：行业资产负债率显著抬升，远超以往周期。
- 规模化进程：规模化早期向加速期过渡，散养户产能占比降至43%，规模场占比约60%。
周期展望：
- 当前深度亏损时间及深度已达历史极限，行业底部信号明显。
- 金融去杠杆或成为主要驱动因素，行业有望在2024年上半年完成筑底反转。
投资建议：
- 左侧关注高质量成长标的：核心推荐养殖三小龙（华统股份、巨星农牧、唐人神）和四小虎（新五丰、天康生物、京基智农、神农集团）。
- 看好高质量白马：温氏股份、牧原股份、新希望。