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康普化学（834033.BJ）投资分析报告

投资评级与股票价格

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：36.48元
• 一年最高最低：41.50元 / 16.05元
• 流通市值：112.5亿元

业绩亮点

1. 2023上半年业绩超预期：

   • 归母净利润预测72.24亿元，同比增长6646%；
   • 扣除非经常损益后归母净利润预测70.56亿元，同比增长6580%；
   • 第二季度净利润同比增长3151%，环比增长103%；
   • 原因：全球金属萃取剂市场订单增加，收入与毛利率同步增长。

2. 财务指标创新高：

   • 2023Q1毛利率达42.82%，净利率30.02%，创历史新高；
   • 近3个月换手率58.94%，反映市场关注度高。

公司亮点与竞争优势

• 技术优势：采用连续精馏等新工艺，实现产量提升与成本降低；
• 稀缺性与市场地位：金属萃取剂全球第三、中国第一，客户包括国际巨头及新能源领域；
• 产能扩张：拟在三季度完成募投项目建设，新增产能保障持续增长；
• 研发能力：产品线延伸至锂、镍、钴等新能源金属，技术持续创新。

风险提示

• 汇率波动风险；
• 行业周期性风险；
• 产品结构调整风险。

财务预测

• 未来三年归母净利润（亿元）：143亿（2023E）、175亿（2024E）、233亿（2025E）；
• EPS与估值：对应PE分别为234X、191X、143X；
• 营业收入年复合增长率（YoY）：20-23%；
• 毛利率与净利率：维持较高水平，分别为39-40%和27-28%。

其他信息

• 总市值：334.3亿元；
• 研发投入：持续加强，提升产品性能与议价能力。

总结

康普化学作为技术领先、盈利能力创新高的金属萃取剂企业，在新能源与湿法冶金领域具备长期成长性，维持“买入”评级。