20230416-华创证券-片仔癀-600436.SH-2022年报_2023年一季报点评_业绩基本符合预期_安宫牛黄丸成为新的增长极_5页_659kb

片仔癀（600436）2022年报与2023一季报分析总结

1. 业绩表现
   2022年公司营业收入同比增长84%，归母净利润同比增长170%，2023年一季度维持强劲增长态势，收入和利润同比增速分别达120%和116%。

2. 增长驱动因素

   • 心脑血管用药增长显著，2022年其收入同比增长7224%，2023一季度增长8431%。
   • 医药流通业收入同比增幅达2510%，2023一季度增长1804%。
   • 新药研发管线丰富，研发投入持续加大，研发费用率已达35%。

3. 估值与目标价
   维持“推荐”评级，目标价347元（当前价281元），对应2023年70倍PE，PE估值较当前升幅较大。

4. 财务预测
   预计2023-2025年归母净利润年均增速超200%，2023年PE为57倍、至2025年收窄至38倍。

5. 风险提示
   核心产品渗透率提升不及预期的风险是主要关注点。

简要总结：片仔癀业绩超预期增长，新品和研发驱动未来高增长，维持强烈推荐评级。