公用环保202405第4期：深化电力体制改革，全国累计发电装机容量超30亿kw-240527-国信证券-28页_3mb

公用环保行业研究报告202405第4期总结

核心观点： 报告聚焦于深化电力体制改革、碳中和目标下的能源转型等行业热点，提出在公用事业领域推荐核电与新能源双轮驱动，如中国核电、中国广核；电力改革“源网荷储”标的如广西能源、三峡水利；环保领域则强调业绩改善、商业模式优化以及运营稳健性提升，建议关注运营指标持续改善的企业。投资需关注政策落地、新能源转型以及环保运营稳定性。

一、板块表现

• 沪深300指数本周下跌1.2%，公用事业指数上涨7.9%，环保指数下跌8.9%。
• 申万一级行业中，公用事业排名第2，环保排名第11。
• 分板块看，环保板块跌幅显著，火电、水电、新能源发电表现强劲，水务、燃气、检测服务跌幅较大。

二、重要政策与事件

1. 深化电力体制改革： 中共中央总书记习近平主持座谈会，强调深化电力体制改革，加快构建新型电力系统。
2. 发电装机容量： 截至4月，全国累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增长14.1%。
3. 新能源发展： 国家能源局强调需解决部分地区风光利用率下降问题，推动新能源有序开发和电网升级。

三、投资策略

• 公用事业： 推荐核电（中国核电、中国广核）、新能源（三峡能源、龙源电力），“源网荷储”相关标的（广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技），以及高股息和用电侧转型标的（长江电力、新奥股份、九丰能源）。
• 环保： 建议关注业绩改善、商业模式优化和运营指标向好的企业，标的涵盖垃圾处理、固废、水处理等细分领域。

四、行业数据与动态

• 发电量结构优化，新能源占比显著提升，风电、太阳能发电投资高速增长。
• 国内碳市场运行出现波动，成交量与价格均有调整。
• 国际碳价维持高位，政策监管趋严，新能源项目开发需符合规范。

五、风险提示

• 政策不及预期、用电量增速下滑、电价下调以及行业竞争加剧。

六、重点公司推荐

1. 中国核电、中国广核： 投资评级“买入”，低估值、高成长。
2. 广西能源、三峡水利： 主题投资标的。
3. 南网储能、九丰能源： 抽水蓄能和天然气业务标的。
4. 华电国际、浙能电力： 火电龙头，现金流稳定。

摘要要点：

1. 市场表现分化，新能源板块领涨，政策推动改革。
2. 发电装机容量持续增长，新能源结构优化。
3. 投资聚焦“核电+新能源+源网荷储”组合。
4. 环保板块业绩改善，运营特征增强。
5. 政策与市场风险并存，需密切关注政策落地执行。