20180830-浙商证券-思创医惠-300078.SZ-2018年中报点评_智慧医疗持续快速增长_商业智能企稳回升_5页_1mb

思创医惠2018年中报总结

核心内容

思创医惠（股票代码：300078）于2018年8月29日发布2018年中报，上半年实现营业收入5.8亿元，同比增长22.09%，归属于上市公司股东的净利润0.73亿元，同比增长0.49%。基本每股收益为0.09元。整体表现稳健，尤其在智慧医疗和商业智能业务方面取得显著进展。

主要观点

智慧医疗业务持续高成长

• 智慧医疗业务上半年收入达2.23亿元，同比增长44.12%，成为公司核心增长引擎。
• 公司以智能开放平台为基础，构建了覆盖临床、科研、质控、管理、教育的医疗信息化服务体系。
• 实现了医院全院业务系统的互联互通、医疗业务系统的插拔式部署以及微小化应用。
• 上半年中标一批千万元级大型项目，业务订单显著增长，体现出公司在智慧医疗领域的快速扩张能力。

商业智能业务企稳回升

• 商业智能业务上半年收入3.57亿元，同比增长11.45%，去年的下滑趋势已得到遏制。
• RFID标签业务表现尤为突出，上半年收入同比增长66.00%，市场容量持续增长背景下，公司凭借制造管理、产能规模、品质和交货管控等优势，实现了销量和产能的重大突破。
• 公司与京东、国美、华为、盒马等企业展开RFID与软件平台的技术合作，推动新零售线上线下融合。
• 在智慧城市领域，公司开发了智慧消防物联网产品，逐步向城市公共安全领域拓展。

创新业务加速推进，战略价值初步显现

• 公司紧抓“医疗健康一体化”行业机遇，结合移动互联网、物联网和AI等技术，打造覆盖家庭、社区和医院的健康医疗服务生态体系。
• 在杭州市下城区落地了全国首个针对慢性病长处方患者的线上线下一体化居家健康管理服务模式。
• 在单病种人工智能应用方面，以手足口病为切入点，已实现宫颈癌、乳腺癌、先天性心脏病等病种的机器人辅助问诊。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.24亿元、2.77亿元、3.51亿元，EPS分别为0.28元、0.34元、0.43元。
• 2018年PE约为32.74倍，在计算机行业中处于合理水平，维持“买入”评级。
• 可比公司包括卫宁健康、万达信息、创业软件等，其中思创医惠在智慧医疗领域具有明显竞争优势。

财务摘要

• 营业收入：2017年为1112.25百万元，预计2018-2020年分别为1339.83百万元、1610.37百万元、1936.73百万元，增速分别为20.46%、20.19%、20.27%。
• 归母净利润：2017年为130.26百万元，预计2018-2020年分别为224.07百万元、277.30百万元、350.95百万元，增速分别为72.01%、23.76%、26.56%。
• 毛利率：从2017年的42.80%稳步提升至2020年的预计48.40%。
• 净利率：从2017年的11.79%提升至2020年的预计18.20%。
• PE：从2017年的56.31倍降至2020年的预计20.90倍。

风险提示

• 医疗信息化行业受政策影响较大，需求释放可能较慢。
• 人工智能相关业务落地速度可能受限。
• 商业智能业务面临竞争加剧的风险。

投资评级说明

• 股票评级：维持“买入”评级，预期公司未来表现将优于沪深300指数，涨幅超过20%。
• 行业评级：看好行业未来发展，预计行业指数涨幅将超过10%。

财务比率

结论

思创医惠在智慧医疗和商业智能两大业务板块均表现出强劲的增长势头，尤其在RFID标签和智慧医疗方面取得显著突破。公司积极布局人工智能与大健康生态，展现出良好的战略前瞻性。整体估值合理，盈利预测乐观，维持“买入”评级。然而，行业政策波动、AI落地速度及竞争加剧仍是潜在风险。