20181029-浙商证券-思创医惠-300078.SZ-2018年三季报点评_智慧医疗发展良好_商业智能利润下滑_4页_967kb

报告摘要

思创医惠于2018年10月28日发布2018年三季报，整体业绩表现稳健，但部分业务板块出现利润下滑。公司主要业务分为智慧医疗和商业智能两大板块，其中智慧医疗业务发展良好，而商业智能业务因EAS等业务下滑导致利润下降。公司持续加大研发投入，推动创新业务发展，为未来增长奠定基础。

业绩表现
2018年前三季度公司实现营业收入8.79亿元，同比增长19.31%；归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元，同比增长0.52%。
第三季度单季营业收入2.99亿元，同比增长14.28%，但增速较上半年有所放缓。
扣非归母净利润为2722万元，同比下降3.68%。
财务费用同比增长157.63%，主要由于贷款利息上升及中资外债汇兑损失。
货币资金下降35.59%，主要由于股权投资、分红及战略合作预付款项增加。
业务分析
- 智慧医疗业务：处于高景气周期，受益于政策推动，如卫健委发布的电子病历信息化建设通知，预计未来两到三年将释放大量需求。
- 商业智能业务：受EAS等业务下滑影响，利润同比下降。
- 创新业务：公司持续推进“互联物联，改变生活”战略，将大数据、云计算、人工智能、物联网等技术应用于智慧医疗、智慧健康、智慧养老和智慧商业领域，持续引领行业创新。
盈利预测
预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.24亿元、2.77亿元、3.51亿元，EPS分别为0.28元、0.34元、0.43元。
维持“买入”评级，认为公司在智慧医疗领域具备长期增长潜力。

营业收入增长：2018年前三季度营业收入同比增长19.31%，预计2018-2020年将持续增长，增速分别为20.46%、20.19%、20.27%。
净利润增长：2018年前三季度净利润同比增长0.52%，预计2018-2020年净利润将显著增长，增幅分别为72.01%、23.76%、26.56%。
研发投入：2018Q3研发费用同比增长42.07%，显示公司对技术创新的重视。
财务状况：
- 货币资金从4.30亿元降至2.77亿元，下降幅度达35.59%。
- 负债合计从2017年的789.62亿元增至2018年的859.79亿元，资产负债率维持在27%左右。
- 现金净增加额从-263.50亿元小幅增长至0.95亿元，2020年预计增长至92.55亿元。
估值情况：
- 2018年P/E为32.74，2020年预计降至20.90。
- P/B从3.56下降至2.76，显示公司估值逐步合理化。
- EV/EBITDA从38.13下降至15.36，表明公司估值进一步优化。