20151115-华泰证券-反弹至今的市场全面观察与对比分析_市场更爱谁__18页_3mb

市场全面观察与对比分析总结

核心内容概览

本报告由华泰证券研究所发布，主要分析自10月反弹以来的市场表现、行业与板块对比、主题偏好、风格变化、估值水平、资金面与股票供给、交易活跃度及投资者行为等方面的变化，并对未来市场走势进行预测与建议。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 指数表现：10月反弹以来至11月10日，创业板指收益率为 $31.88%$，远高于上证指数的 $19.25%$。创业板指在11月的涨幅为今年以来第四高。
• 行业表现：
  • 牛市与反弹期间涨幅较大的行业包括：计算机、纺织服装、机械设备、国防军工。
  • 反弹期间涨幅前五的行业为：非银、计算机、有色金属、传媒、纺织服装。
  • 超跌补涨动力强：非银、计算机、有色、传媒等行业的反弹高度和反弹比较高，具有较强的补涨动力。
• 板块表现：
  • 牛市期间与股灾期间的板块涨跌幅排序一致：科技 $>$ 周期 $>$ 消费 $>$ 金融。
  • 反弹期间科技与金融板块领涨，消费板块相对滞后，未来消费板块反弹空间较大。
• 主题表现：
  • 表现最佳的主题包括：新能源汽车、健康中国、智能制造、高端装备、体育等。
  • 市场一致认同的主题为：健康中国、智能制造、卫星导航、体育。
  • 滞涨主题：国企改革、核能核电、美丽中国，未来若有政策催化剂可能迎来阶段性轮动。
• 风格偏好：
  • 牛市期间市场风格偏向中盘和小盘价值股。
  • 反弹期间偏向小盘成长股与小盘价值股，其中小盘成长股领涨。
  • 未来资金面延续存量、股票供给增加的背景下，小盘成长股与小盘价值股仍将是市场偏好。
• 估值水平：
  • 非银金融估值处于5年历史均值以下，未来上涨空间较大。
  • 家用电器、食品饮料、公用事业、银行估值基本持平于5年历史均值，具备防御性配置价值。
  • 医药生物、电气设备、传媒、通信、农林牧渔、电子、纺织服装等行业估值变动弹性较大，当前估值不高，适合配置。
• 资金面与股票供给：
  • 10月IPO暂停，11、12月重启，但11月对市场影响较小，12月IPO可能对资金面产生一定影响。
  • 12月限售股解禁市值达3513亿，远高于历史均值，是年底前影响市场的重要因素。
• 交易活跃度：
  • 持仓投资者数量与牛市后期、股灾期间相比无明显变化，但参与交易的投资者数量大幅回升。
  • 产业资本连续净增持4个月，9、10月的增持额仍保持历史高位，支撑市场乐观情绪。
  • 沪股通资金呈现净卖出趋势，未表现出高活跃度。
  • 融资余额占流通市值比例回升，但11月13日融资杠杆新规实施后，场内融资可能降温。

详细分析

2. 行业估值与配置建议

• 非银金融：估值处于5年历史均值以下，且为今年以来最小值，未来上涨空间较大。
• 家用电器、食品饮料、公用事业、银行：估值基本持平于5年历史均值，具备防御性配置价值。
• 医药生物、电气设备、传媒、通信、农林牧渔、电子、纺织服装：估值变动弹性较大，当前估值不高，适合配置。

3. IPO与再融资对市场的影响

• IPO情况：
  • 10月IPO暂停，11、12月重启但暂不执行新规。
  • 11月IPO对市场影响较小，12月可能对资金面产生一定影响。
  • 冻结资金分三批，预计首批约9600亿，第二批和第三批共约2.27万亿。
• 再融资情况：
  • 2014年7月以来的IPO与再融资募集资金额对比显示，12月的IPO与再融资规模较大，对市场资金面影响显著。

4. 限售股解禁情况

• 10月和11月限售股解禁市值均低于2013年以来均值。
• 12月解禁市值达3513亿，远高于历史均值，成为年底前影响市场的因素之一。

5. 投资者行为分析

• 持仓投资者数量与牛市后期、股灾期间相比无明显变化，但参与交易的投资者数量大幅回升。
• 产业资本连续净增持4个月，9、10月的增持额仍保持历史高位，为市场提供支撑。
• 融资余额占流通市值比例回升，但11月13日融资杠杆新规实施后，场内融资可能降温。

6. 个股表现与配置建议

• 10月反弹以来涨幅最高的前20只股票中，6只为次新股，其余14只在牛市期间表现较好。
• 牛市期间涨幅前20名的个股在股灾期间跌幅较大，但在此轮反弹中多数涨幅高于反弹期间全部A股均值。
• 股灾期间跌幅前20的股票在此轮反弹中表现较好，超涨、超跌效应明显，未来将减弱。

未来展望

• 市场风格可能继续偏向小盘成长股与小盘价值股。
• 非银金融、医药生物、电气设备、传媒、通信、农林牧渔、电子、纺织服装等行业具备较好的配置潜力。
• 12月IPO与限售股解禁可能对市场资金面与供需格局产生影响，需关注其对市场走势的潜在影响。
• 融资杠杆新规实施后，市场可能面临一定的调整，但整体仍保持乐观。

图表与数据支持

• 图1：指数走势图
• 图2：各行业在三个时期的涨跌幅对比
• 图3：各行业的反弹高度与反弹比
• 图4：四大板块在三个时期的涨跌幅对比
• 图5：四大板块的反弹高度与反弹比
• 图6：主题在牛市期间的表现与股灾期、反弹期对比
• 图7：主题在反弹期间的表现与牛市期、股灾期对比
• 图8：大小票在三个时期的涨跌幅对比
• 图9：大小票反弹高度与反弹比
• 图10：分估值水平看三个时期的涨跌幅对比
• 图11：不同估值股票的反弹高度与反弹比
• 图12：反弹涨幅前20的个股在牛市期间的涨幅与股灾期间的跌幅
• 图13：牛市涨幅前20的个股在股灾期间的跌幅与反弹期间的涨幅
• 图14：股灾跌幅前20的个股在牛市与反弹期间的涨幅
• 图15：行业当前估值所处的位置
• 图16：反弹时期IPO与再融资情况与前期对比
• 图17：反弹时期限售股解禁情况
• 图18：反弹时期投资者持仓与交易量观察
• 图19：反弹时期月度产业资本二级市场增减持与前期对比
• 图20：反弹时期周度产业资本二级市场增减持与前期对比
• 图21：反弹时期沪股通交易情况与前期对比
• 图22：反弹时期场内融资余额与前期对比

行业与公司评级体系

• 行业评级：
  • 增持：行业指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业指数基本与沪深300指数持平。
  • 减持：行业指数明显弱于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准 $20%$ 以上。
  • 增持：股价超越基准 $5% -20%$。
  • 中性：股价相对基准波动在 $-5% \sim 5%$ 之间。
  • 减持：股价弱于基准 $5% -20%$。
  • 卖出：股价弱于基准 $20%$ 以上。

免责声明

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