20180913-广发证券-三一重工-600031.SH-聚焦核心主业_加强智能制造技术储_3页_689kb
报告摘要
三一重工（600031.SH）总结
核心内容
三一重工近期发布公告，宣布将湖南三一快而居60%的股份出售给关联方三一筑工，交易金额为2.67亿元，并认缴8亿元设立工业互联网产业基金，占基金规模的20%。此举旨在优化公司资产结构，聚焦核心主业，同时增强公司在智能制造和工业互联网领域的技术储备。
主要观点
- 股权转让：公司转让快而居60%的股权，有助于集中资源发展核心业务，提升主业竞争力。
- 资金效率：股权转让所得资金将用于补充公司流动资金，提高资金使用效率，增强持续盈利能力。
- 产业基金设立：通过设立工业互联网产业基金，公司可以更深入地参与物联网、智能制造等前沿技术领域的投资，推动企业智能化、数字化转型。
- 技术储备：该基金将专注于PE、Pre-IPO阶段的工业4.0项目投资，有助于公司在未来构建更强大的技术壁垒和行业影响力。
关键信息
股权转让详情
- 交易金额：2.67亿元
- 转让比例：快而居60%股权
- 用途：用于补充公司流动资金，提升资金使用效率
- 快而居业务：专注于采矿、冶金、建筑专用设备制造，以及房屋建筑业、铁路、道路、隧道和桥梁工程施工
产业基金信息
- 基金规模：8亿元（公司认缴20%）
- 基金存续期：10年（投资期7年，回收期3年）
- 投资方向：以物联网、智能制造等为代表的工业4.0项目
- 资金来源：公司自有资金
- 货币资金：截至2018年中报，公司货币资金为108.7亿元，充足且不影响现金流运转
盈利预测（单位：亿元）
| 年份 | 营收（亿元） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） |
|---|---|---|---|
| 2018E | 51.40 | 0.66 | 12.8 |
| 2019E | 59.92 | 0.92 | 9.2 |
| 2020E | 62.26 | 1.01 | 8.3 |
财务表现（单位：亿元）
| 项目 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 23.28 | 38.34 | 51.40 | 59.92 | 62.26 |
| 净利润 | 0.16 | 2.23 | 5.54 | 7.72 | 8.48 |
| EBITDA | 2.55 | 5.68 | 11.02 | 14.22 | 14.99 |
| 毛利率 | 26.2% | 30.1% | 32.3% | 32.4% | 32.2% |
| 净利率 | 0.7% | 5.8% | 10.8% | 12.9% | 13.6% |
| ROE | 0.9% | 8.2% | 16.9% | 19.5% | 17.7% |
| ROIC | 3.1% | 8.8% | 18.6% | 22.9% | 23.0% |
| 资产负债率 | 61.9% | 54.7% | 52.9% | 49.6% | 45.4% |
| 净负债比率 | 0.7 | 0.3 | 0.3 | 0.1 | -0.1 |
| 流动比率 | 1.60 | 1.58 | 1.57 | 1.69 | 1.96 |
| 速动比率 | 1.32 | 1.21 | 1.24 | 1.34 | 1.60 |
投资建议
- 公司评级：买入
- 当前价格：8.41元
- 预测表现：未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
风险提示
- 基建和地产投资存在不确定性
- 资产负债表修复不及预期
- 原材料价格波动可能影响企业利润率
估值比率
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E | 229.6 | 33.2 | 12.8 | 9.2 | 8.3 |
| P/B | 2.1 | 2.7 | 2.2 | 1.8 | 1.5 |
| EV/EBITDA | 45.7 | 16.0 | 8.2 | 5.9 | 5.1 |
投资者关系信息
分析师团队
- 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历
- 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士
- 代川：分析师，中山大学数量经济学硕士
- 王珂：分析师，厦门大学核物理学硕士
- 周静：上海财经大学会计学硕士
- 孙柏阳：南京大学金融工程硕士
联系方式
- 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
- 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000
- 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
- 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120
- 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
投资评级说明
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上
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