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申万宏源晨会纪要总结（2016年5月18日）

核心内容概述

本晨会纪要总结了2016年5月18日申万宏源研究的重点内容，包括全球资产配置策略、通用航空产业政策解读、石油化工行业动态、个股点评及市场信息等。

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主要观点与关键信息

全球资产配置策略

1. 商业周期：

   • 全球弱复苏出现扰动，阶段性影响市场风险偏好。
   • 4月份全球经济数据走弱，商业周期弱复苏出现一定扰动，尤其是美国、日本和新兴市场国家的PMI回调。
   • 市场整体波动率回落，但5-6月可能回升。

2. 货币周期：

   • 美联储鸽派预期已被市场充分反映，但存在预期差风险。
   • 6月份美联储大概率不加息，美元可能阶段性企稳。

3. 信用与政治周期：

   • 全球宏观杠杆率仍处于高位，债务风险担忧未消除。
   • 英国退欧风险值得关注，可能对英国及欧洲造成较大冲击。

4. 资产配置建议：

   • 短期：关注利率交易性机会。
   • 中期：看好投资级债券与价值型股票。
   • 股票：相对看好欧洲和日本，关注高股息率价值股。
   • 债券：利率债估值偏贵，建议超配投资级债券。
   • 大宗商品：短期看好石油价格回升，中期进入震荡格局，黄金具备长期配置价值。

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通用航空产业解读

1. 政策背景：

   • 国务院发布《关于促进通用航空业发展的指导意见》，提出2020年通用航空业经济规模将超过1万亿元。
   • 重点任务包括加快基础设施建设、扩大低空空域开放、提升空管保障能力、促进产业转型升级。

2. 市场培育：

   • 加大经费保障力度、扩大政府购买服务范围、完善补贴政策是关键保障。
   • 重点发展短途运输、公务航空、公益服务、生产应用、旅游消费等。

3. 产业链受益板块：

   • 通航综合保障（包括空管、机场等）最先受益。
   • 首推：四川九洲、川大智胜、中信海直。
   • 建议关注：海特高新、四创电子、威海广泰、中化岩土等。

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石油化工行业动态

1. 油价走势：

   • 油价步入上升通道，短期反弹，中期进入震荡格局。
   • 5月16日，WTI和布伦特原油价格分别反弹至47.72美元/桶和48.97美元/桶。

2. 投资建议：

   • 建议关注油气及炼化板块。
   • 推荐：中国石化、洲际油气等。
   • 中国石化：
     • 油价上涨利好原油勘探业务。
     • 乙烯盈利良好，长期保持紧缺。
   • 洲际油气：
     • 油价反弹直接受益。
     • 收购完成将提升其油气当量产量，成为A股中对油价上游盈利弹性最高的标的。

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个股点评

1. 信义玻璃（868HK）：

   • 浮法玻璃业务改善，汽车玻璃增长稳定，新型建筑玻璃潜力可期。
   • 公司估值偏低，2016年市盈率8.9倍，17年市盈率7.5倍。
   • 建议增持，维持“买入”评级。

2. 晨鸣纸业（000488）：

   • 定增方案调整，利于项目尽快落地，融资租赁业务发展不受影响。
   • 控股股东同比例增持，彰显信心。
   • 金融板块盈利强劲，资本运作空间大。
   • 建议增持，维持“买入”评级。

3. 先河环保（300137）：

   • 河北省VOCs收费标准落地，公司VOCs治理业务有望加速。
   • 差别化收费政策利好优质第三方运营企业。
   • 公司业务模式升级为“产品+服务+运营”，未来业绩有望进入快速成长期。
   • 维持“买入”评级。

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市场动态与信息

新股发行及上市

股票简称	申购代码	发行数量（万股）	网上发行（万股）	申购上限（万股）	发行价格	申购日期	中签公布日期
中国核建	780611	52,500	15,750	15.7	3.85	05-25	5月27日
久之洋	300516	3,000	1,200	1.2	22.5	05-24	5月26日
三棵树	732737	2,500	1,000	1	15.94	05-23	5月25日
天顺股份	2800	1,868	1,868	1.85	7.7	05-19	5月23日
恒泰实达	300513	1,906	1,906	1.9	11.73	05-18	5月20日

增发与配股信息

公司简称	发行数量（万股）	配股比例	配股价（元）	配股申购日
中金黄金	10:1.8	108978.06	6.22	2016年5月16日至5月20日

债券发行

债券名称	期限（年）	年利率（%）	发行量（亿）	认购时间
16永泰02	3	询价区间	15	2016年5月19日
16新湖01	5/7	询价区间4.0-6.0%	35	2016年5月20日

基金发行

基金名称	认购时间
兴业聚源灵活配置混合型证券投资基金	4月19日至5月25日
兴业聚全灵活配置混合型证券投资基金	4月19日至5月25日
万家瑞和灵活配置混合型证券投资基金	4月20日至6月20日
红塔红土人人宝货币市场基金	5月9日至6月9日
泰康宏泰回报混合型证券投资基金	5月11日至6月3日
建信安心保本七号混合型证券投资基金	5月10日至6月6日
宝盈互联网沪港深灵活配置混合型证券投资基金	5月12日至6月8日
新华健康生活主题灵活配置混合型证券投资基金	5月10日至5月30日
博时景兴纯债债券型证券投资基金	5月11日至5月17日

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重大财经新闻

• 国务院：促进通用航空业发展，2020年经济规模将超1万亿元。
• 证监会：推进分行业信息披露体系建设，完善上市公司股权质押信息披露规则。
• “十三五”战略性新兴产业发展规划呼之欲出。
• 习近平主持召开哲学社会科学工作座谈会。
• 商务部：加大政策力度促进电子商务发展。
• 中国银行：跨境撮合推动传统制造业升级。
• 发改委明确发展煤电联营重点方向。
• BCG：工业4.0将为中企创造6万亿元附加值。
• IMF：希腊债务应宽限至2040年。
• 国资改革打开升级空间，陆家嘴百亿并吞“大金融”。

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行业要闻

• 日内风格转向“高β”，能走多远？
• 投行预测“空翻多”，原油格局难逆转。
• 工行：停办理财业务与个人理财产品无关。
• 人工智能换来真金白银，英伟达迎暴涨。
• 核电建设领域竞争悄然升温。
• 世界旅游发展大会今日举行。
• 钛白粉再次迎来涨价潮。
• 碰撞预警系统有望进入国标，智能行车安全空间巨大。

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申万300公司动态

• 八公司并购重组方案本周审议，利欧股份“跨界”方案受关注。
• 电信运营商开始新一轮提速降费。
• 智合新天布局电影市场。
• 陆家嘴集团国企改革正式启动。
• 科大讯飞称乐知行估值合理。
• 富临精工拟21亿元并购升华科技。
• 泰禾集团拟定增募资98亿元。
• 人福医药加码医养业务。
• 航天通信被上交所问询。
• 山东高速积极开展多元投资。
• 五新隧装瞄准隧道施工设备智能化领域。
• 好当家敲定转型路径。
• 淘宝基金店今起关闭申购，蚂蚁聚宝接棒基金业务。
• 富临精工21亿并购锂电池材料公司。
• 泰禾集团拟定增98亿元加码地产业。
• 有违监管新规，栖霞建设弃购河北银行股权。
• 王子新材“跨界”移动游戏，拟50亿元揽入飞流九天。
• 港股公司再购A股平台，“山东首富”拟入主*ST鲁丰。
• 二次举牌，*ST亚星长城汇理满手重组牌。

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非流通股解禁明细

代码	简称	上市日期	本次上市大小非市值（万元）	大小非占总股本比	大小非占流通股比	是否公告
300054	鼎龙股份	2016-05-18	788.54	0.09%	0.13%	是
300450	先导智能	2016-05-18	253264.24	16.42%	39.64%	否
300460	惠伦晶体	2016-05-18	103729.10	26.93%	51.85%	是
603022	新通联	2016-05-18	29460.00	7.50%	23.08%	是
603227	雪峰科技	2016-05-18	235265.44	38.99%	60.93%	是
603566	普莱柯	2016-05-18	184396.37	25.66%	50.65%	是
603968	金桥信息	2016-05-18	271039.10	45.08%	64.33%	是

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2. 上天难？落地难？通航如何发展——国务院办公厅印发《关于促进通用航空业发展的指导意见》解读
3. 负利率时代下国别比较和资产配置——国际经验与配置小组系列研究之十二
4. 石油化工行业动态跟踪：油价步入上升通道，建议关注油气及炼化板块
5. 信义玻璃（868HK）—国内最大的玻璃供应商之一，浮法玻璃业务改善
6. 晨鸣纸业（000488）定增方案调整点评：考虑投资者利益定增方案调整规模
7. 先河环保（300137）公司点评：河北省收费标准落地，公司VOCs治理业务有望加速

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联系人信息

• 晨会纪要：王胜/金倩婧/李一民/傅静涛/王洋阳
• 通航产业解读：仇之煜/薄娉婷
• 负利率报告：李一民/李慧勇/李勇
• 石油化工行业：刘晓宁/谢建斌
• 信义玻璃：余文俊
• 晨鸣纸业：周海晨/屠亦婷/范张翔
• 先河环保：刘晓宁/董宜安/王璐
• 机构客户中心：
  • 王征（中心负责人）
  • 白颖（中心负责人副）
  • 王莉娟（中心负责人副）
  • 李庆（华东机构部负责人）
  • 郑敏（华东机构部负责人副）
  • 李晨（华东机构部负责人副）
  • 郭颖、周为为、茅炯、金芙蓉、赵瑛、吴肖寅、彭茜、闫冬、姚洋、浦洁、李可、赵然、吴蓓、薛姣、张林甫等（销售经理）

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申万宏源研究联系方式

• 网站：www.swsresearch.com
• 电话总机：（8621）23297818