20220123-广州期货-一周集萃_油脂-多重利好支撑下_油脂维持高位震荡_9页_5mb

油脂市场研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了近期油脂市场的走势及影响因素，指出油脂价格整体维持高位震荡，主要受供应偏紧、库存低位、成本支撑及全球疫情等因素影响。报告重点涵盖行情回顾、供给情况、需求分析、库存数据、成本利润、价差表现及行业动态等方面。

主要观点

1. 行情回顾

• 棕榈油05合约收盘价为9526元/吨，较上周上涨5.12%。
• 豆油05合约收盘价为9550元/吨，较上周上涨4.21%。
• 菜籽油05合约收盘价为12424元/吨，较上周上涨5.27%。
• 油脂整体走势偏强，与上周周报判断一致。

2. 供给情况

• 棕榈油：马来西亚仍处于季节性减产季，产量因劳工短缺问题持续下滑，预计产量恢复需等到二季度后。
• 豆油：南美干旱天气炒作持续，美国NOPA数据显示豆油压榨量和库存高于预期，表明需求良好。
• 菜油：加拿大菜籽大幅减产，出口减少，短期内供应仍偏紧。

3. 需求分析

• 下游需求总体清淡，尤其菜油价格偏高，导致替代需求增加。
• 节日前备货虽有所回暖，但受疫情影响，实际需求仍不及往年。
• 棕榈油受季节性消费淡季影响，需求疲软。

4. 库存数据

• 三大油脂库存均处于低位，棕榈油、豆油、菜油库存均有不同程度的下滑。
• 马来西亚棕榈油出口量环比减少32%至45%，进一步加剧库存压力。

5. 成本利润

• 棕榈油进口利润由负转正，为146元/吨。
• 油菜籽压榨利润回升，进口大豆大连压榨利润环比上涨26%。
• 豆油收益增加，显示成本支撑仍在。

6. 价差表现

• 棕榈油基差走阔至1214元/吨，豆油基差走阔至810元/吨，菜油基差走阔至680元/吨。
• 棕榈油5-9价差扩大至796元/吨，豆油5-9价差缩窄至294元/吨，菜油5-9价差扩大至647元/吨。
• 豆棕FOB价差走阔至57.8美元/吨，显示成本支撑增强。

7. 行业动态

• 印尼政策：印尼限制棕榈油出口，要求出口商需获得许可，可能影响全球供应。
• 原油库存：美国原油库存连续七周下降，降至2018年以来最低，支撑原油价格，间接利好油脂市场。
• NOPA数据：美国豆油库存高于预期，显示需求强劲。

关键信息

• 短期支撑因素：

  • 供应偏紧，尤其马来棕榈油、南美干旱及加拿大菜籽减产。
  • 库存维持低位，价格高位抑制需求。
  • 原油价格走势强劲，对油脂市场形成支撑。

• 市场展望：

  • 油脂价格在二季度前仍可能维持高位震荡。
  • 关注疫情变化、产地供应恢复情况及印尼出口政策影响。

• 操作建议：

  • 棕榈油05合约关注9700点附近压力。
  • 豆油05合约关注9620点附近压力。
  • 菜油05合约关注12490点附近压力。

• 风险因素：

  • 马来劳工短缺
  • 南美天气炒作
  • 原油价格波动
  • 疫情变化

研究中心信息

• 研究中心名称：广州期货研究中心
• 联系方式：
  • 分析师：谢紫琪（邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn）
  • 联系人：唐楚轩（邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn）
• 期货从业资格：
  • 谢紫琪：F3032560，Z0014338
  • 唐楚轩：F03087875
• 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号

研究中心简介

• 广州期货研究中心致力于提供全面、深入、及时的研究服务。
• 拥有六大二级部门，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种研究。
• 研究报告体系包括定期报告（早报、周报、月报等）和不定期报告（深度专题、行情分析等）。
• 提供定制化套保套利方案及委托课题研究等服务。
• 积极与监管部门、行业协会等合作，推动期货市场发展。

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