20260827-国盛证券有限责任公司-新钢股份-600782.SH-上半年盈利走弱_产品结构有望改善_3页_672kb

新钢股份（600782.SH）总结

核心内容

新钢股份于2026年发布半年报，上半年营业收入为161.08亿元，同比下降8.02%；归属于上市公司股东的净利润亏损6.07亿元，去年同期盈利1.1亿元。尽管上半年整体盈利下滑，但二季度表现强劲，归母净利同比增长27.55%，环比增长116.98%。公司通过系统检修后恢复生产，毛利率有所修复，未来随着行业盈利改善和产品结构优化，盈利有望逐步恢复。

主要观点

• 盈利波动与修复：上半年因系统检修和成本上升导致盈利走弱，但二季度随着生产恢复，盈利能力明显改善，归母净利大幅增长。
• 产品结构优化：公司聚焦高端产品，如高牌号电工钢和高品质厚板，逐步退出低端贸易业务，提升高附加值产品占比。
• 行业趋势与展望：随着消费驱动需求改善和铁前降本措施推进，行业盈利及公司销售毛利率有望好转。
• 财务预测：预计2026年至2028年归母净利润分别为10.7亿元、23.6亿元、30.2亿元，EPS预计分别为0.03元、0.07元、0.09元，净利润率逐步提升。
• 估值与评级：当前P/E为86.1倍，P/B为0.4倍，公司估值水平合理，给予“增持”评级。

关键信息

财务表现

毛利率与净利率趋势

• 2025Q3-2026Q2销售毛利率分别为5.27%、2.12%、-3.51%、2.87%。
• 销售净利率分别为2.61%、-3.96%、-10.01%、1.45%。
• 随着产品结构优化和行业复苏，毛利率和净利率有望逐步改善。

产品结构优化

• 公司战略定位为“精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业”。
• 2025年高端品种材销量大幅提升，其中热卷增幅85%，硅钢增幅22%，中厚板增幅5%，优钢增幅22%。
• 公司可生产最薄达0.08毫米宽幅超薄电工钢，新能源汽车用高牌号电工钢产量全国排名第四。

财务比率

风险提示

• 上游原料价格大幅上涨。
• 钢材需求不及预期。
• 新业务发展存在不确定性。

投资建议

• 公司为区域板材龙头，合并宝武集团后管理能力和业务结构持续优化。
• 在外部赋能和产品结构高端化背景下，盈利有望逐步修复。
• 综合考虑估值水平，给予“增持”评级。

股票信息

股价走势

• 股价走势图见附件。

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