20260822-国盛证券有限责任公司-洛阳钼业-603993.SH-铜金放量+小金属价格弹性_上半年业绩符合预期_3页_685kb

洛阳钼业（603993.SH）2026年半年度总结

核心内容

洛阳钼业发布2026年半年度报告，显示公司上半年业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现显著增长。2026年上半年实现营收1353亿元，同比+43%；归母净利润161.5亿元，同比+86.3%。其中，二季度营收689亿元，同比+41.3%，归母净利润83.9亿元，同比+77.6%，环比+8.2%。

主要观点

• 铜金板块表现强劲：公司铜和金产量及销量在第二季度环比增长，黄金首次纳入产品序列，为业绩带来新增长点。
• 小金属价格弹性显著：钼和钨价格在上半年大幅上涨，为公司业绩提供了重要支撑。
• 经营成果亮眼：铜板块在第二季度实现营收167亿元，毛利占比达65%；钴板块营收13.6亿元，毛利占比6.7%；黄金板块营收18亿元，毛利占比4.3%。
• 财务指标稳健增长：公司营业收入和归母净利润预计在2026-2028年持续增长，PE估值逐步下降，未来盈利能力和估值水平有望进一步提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。

关键信息

产量与销量

价格表现

• 铜均价：上半年13140美元/吨，同比+39.1%；Q2 13407美元/吨，环比+4.2%。
• MB钴均价：上半年25.6美元/磅，同比+94.1%；Q2 25.7美元/磅，环比+0.7%。

经营成果

• 铜板块：Q2实现营收167亿元，毛利104亿元，毛利占比65%。
• 钴板块：Q2实现营收13.6亿元，毛利10.7亿元，毛利占比6.7%。
• 黄金板块：Q2实现产量1.79吨，销量1.90吨，收入18亿元，毛利6.92亿元，毛利占比4.3%。
• 钼板块：Q2毛利10.0亿元，环比+18.6%，毛利占比6.2%。
• 钨板块：Q2毛利10.9亿元，环比-21.8%，毛利占比6.8%。

财务预测

财务比率

风险提示

• 项目投产不及预期
• 金属价格波动
• 测算误差风险

股票信息

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 依据：基于2026年金属价格上涨，预计公司未来三年业绩持续增长，PE估值逐步下降，具备良好投资价值。

估值与财务指标

• 每股收益（最新摊薄）：1.55元/股（2026E）
• 每股经营现金流（最新摊薄）：2.14元/股（2026E）
• 每股净资产（最新摊薄）：4.86元/股（2026E）
• EV/EBITDA：5.9倍（2026E）

分析师声明

• 分析师：张航、王瀚晨
• 执业证书编号：S0680524090002、S0680525070012
• 邮箱：zhanghang@gszq.com、wanghanchen@gszq.com

免责声明

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