20160904-中泰证券-计算机行业-2016_年中报总结_中期业绩靓丽_关注高景气细分子行业_19页_1mb

报告摘要

计算机行业2016年中报总结

核心内容

2016年上半年，计算机行业整体呈现出快速成长的态势。营业收入同比增长15.87%，净利润同比增长62.93%，创近8年最高值，显示行业整体趋势向好。相较于A股整体的1.56%营收增长和-4.60%净利润增长，计算机行业显示出显著的高成长性优势。

主要观点

业绩增长：行业整体业绩增长显著，其中软件开发子行业营收和净利润增速分别达到36.78%和66.80%，成为拉动行业增长的主要驱动力。
细分行业分化：不同细分行业表现不一，信息安全、在线教育、智能交通等领域企业增速领先，而虚拟现实、互联网金融、移动支付等领域则出现负增长。
外延并表影响：超七成企业实现正增长，其中42家公司净利润增速超过50%，主要得益于收购子公司并表，对业绩提升贡献显著。
估值回归合理：计算机板块静态市盈率降至61.21倍，估值泡沫被挤出，估值水平回归合理区间上沿。
投资建议：建议关注信息安全、在线教育、智能停车、企业互联网等细分领域，这些领域在政策支持和市场需求推动下具有较大的发展潜力。

关键信息

行业整体表现

上半年营业收入同比增长15.87%，较去年同期提升6.76个百分点。
净利润同比增长62.93%，创近8年最高值。
行业整体业绩增长位居A股各子行业前列。

细分子行业表现

信息安全：营收增长21.3%，净利润增长234.5%，是增速最快的细分领域之一。
在线教育：营收增长20.55%，净利润增长26.8%，行业进入快速增长轨道。
智能交通：营收增长19.47%，净利润增长23.76%，表现强劲。
云计算：净利润增长63.36%，商业化应用加速。
其他领域：如虚拟现实、互联网金融、移动支付等出现负增长。

重点公司表现

捷顺科技：营收增长15E-17E分别为0.24、0.33、0.43，P/E分别为72.00、52.36、40.19，评级为买入。
威创股份：营收增长15E-17E分别为0.14、0.25、0.42，P/E分别为119.71、67.04、39.90，评级为买入。
易华录：营收增长15E-17E分别为0.34、0.51、0.76，P/E分别为97.35、64.90、43.55，评级为买入。
广联达：营收增长15E-17E分别为0.21、0.40、0.52，P/E分别为80.86、42.45、32.65，评级为买入。
拓维信息：营收增长15E-17E分别为0.38、0.48、0.59，P/E分别为35.03、27.73、22.56，评级为买入。
数字政通：营收增长15E-17E分别为0.32、0.43、0.53，P/E分别为67.97、50.58、41.04，评级为买入。
科大讯飞：营收增长15E-17E分别为0.33、0.45、0.61，P/E分别为92.24、67.64、49.90，评级为买入。
立思辰：营收增长15E-17E分别为0.19、0.31、0.42，P/E分别为100.74、61.74、45.57，评级为买入。
创业软件：营收增长15E-17E分别为0.76、0.99、1.27，P/E分别为64.21、49.29、38.43，评级为买入。
启明星辰：营收增长15E-17E分别为0.29、0.40、0.56，P/E分别为75.90、55.03、39.30，评级为买入。
卫士通：营收增长15E-17E分别为0.34、0.43、0.56，P/E分别为93.32、73.79、56.66，评级为买入。

外延并表影响

净利润增速超过50%的公司有42家，其中33家在2015年下半年和2016年上半年进行了收购并表。
外延并表显著提升了公司的净利润增长，成为业绩高增长的主要原因。

估值分析

计算机板块静态市盈率降至61.21倍，估值水平回归合理区间上沿。
相较于A股整体，板块溢价率降至294%，低于13-15年的233%-486%。

投资建议

市场弱势震荡下，看好具有业绩支撑和转型预期的公司。
推荐关注信息安全、在线教育、智能停车、企业互联网等细分领域。
重点推荐公司包括：启明星辰、卫士通、立思辰、威创股份、拓维信息、捷顺科技、易华录、广联达、创业软件。

风险提示

剔除外延并购因素，行业内生增速或不及预期。
细分领域内相关政策支持力度不及预期。

结论

2016年上半年，计算机行业整体表现出强劲的增长势头，特别是在软件开发、信息安全、在线教育和智能交通等细分领域。尽管行业估值有所下降，但其在A股中的相对溢价仍较高，显示出其成长性优势。未来，随着政策支持和市场需求的提升，行业有望进一步增长，但需警惕外延并购带来的业绩波动风险及细分领域政策支持不足的可能性。

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