20201017-中财期货-橡胶投资策略周报_橡胶_筑底震荡_静待风起_5页_620kb

橡胶市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：当前橡胶市场处于筑底震荡阶段。
• 操作建议：
  • 区间高抛低吸，灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

逻辑驱动分析

1. 宏观因素

• 全球疫情出现新变化，宏观投资情绪受到一定影响。
• 不确定因素增多，市场观望情绪浓厚。

2. 供给端

• 国内外橡胶产区受天气等因素影响，供给端存在一定压力。

3. 需求端

• 下游轮胎行业开工率维持在 70% 左右，需求有所反弹。
• 政府多项政策刺激车市，预计基建和物流将逐步恢复，对橡胶需求形成支撑。

4. 库存情况

• 上期所库存处于近几年同期低位水平。
• 但主要港口和非交割大库库存高企，显示市场存在阶段性供需错配。

市场动态与数据

1. 汽车市场回暖

• 2020年9月，国内汽车产销分别增长 14.1% 和 12.8%，连续6个月增长。
• 乘用车零售增长 7.3%，实现连续3个月 8% 左右的增速。
• 新能源乘用车批发销量同比增长 99.6%，市场回暖态势明显。
• 预计四季度车市将进入旺销期，厂商将优化库存结构、缩短发车周期，释放零售潜力。

2. 进出口数据

• 2020年9月中国进口天然及合成橡胶合计 86.6万吨，同比增加 59%。
• 1-9月累计进口 537.3万吨，同比增加 14.1%。
• 柬埔寨前9月出口橡胶 179,621吨，同比增长 3.78%，但国际市场均价同比下降 51美元/吨。
• 印尼8月天然胶出口量同比下降 6.66%，1-8月累计出口量同比下降 11.65%。
• 科特迪瓦1-7月出口天然橡胶 625,548吨，同比增长 44%。
• 泰国预计今年橡胶制品出货量增长 3.19%，但天然橡胶出口量预计下降 5%。

基本面分析

• 图2：全乳胶基差分析显示当前基差处于低位，反映市场对远期价格的预期偏弱。
• 图3：烟片胶基差分析显示基差波动较大，需关注价格变化。
• 图4：期价季节性分析表明，当前价格处于季节性低位，但未来有反弹可能。
• 图5：上期所库存数据表明库存处于低位，但港口库存高企，显示供需不平衡。
• 图6：半/全钢轮胎开工率分析显示开工率稳定在 70% 左右，需求逐步恢复。
• 图7：中国复合胶进口量数据反映进口需求稳定增长。

风险提示

1. 产区突发自然灾害，可能影响橡胶供应。
2. 橡胶产量大幅增减，可能引发价格波动。
3. 轮胎消费意外变动，可能影响需求端。
4. 海关查验政策反复，可能增加贸易不确定性。
5. 宏观经济回暖或恶化，可能影响整体市场情绪。
6. 全球抗击疫情最新进展，可能对市场产生广泛影响。

重点关注事项

• 主要国家宏观数据：关注全球经济复苏情况及政策变化。
• 橡胶期现价差与跨期价差波动：作为判断市场趋势的重要指标。
• 国内外主产区天气状况：影响橡胶产量和质量。
• 终端消费情况：特别是汽车和轮胎行业的需求变化。
• 进出口数据变化：反映国际市场供需动态。
• 全球抗击疫情进展：对宏观经济和市场情绪产生深远影响。

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