20220505-中财期货-橡胶投资策略月报_缺乏利多驱动_橡胶震荡筑底_5页_1mb

橡胶市场分析总结（2022年5月5日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：震荡筑底
• 操作建议：观望
• 核心逻辑：当前正值泰国低产季，胶水释放减少，供应压力不大。国内云南地区开割率已超过70%，但海南南部因开割初期原料产出有限，整体开割率仍偏低，约20%。需求端受终端消费疲软及高库存影响，轮胎企业开工率持续走低，缺乏明显上涨支撑。外部环境不确定性较高，预计橡胶价格将维持震荡筑底走势。

主要信息要点

1. 国际出口数据

• 泰国：2022年一季度天然橡胶出口92.8万吨，同比增加7%；其中标胶出口45.4万吨（+18%）、烟片胶出口14.1万吨（+13%）、乳胶出口31.3万吨（-11%）。
• 中国进口：一季度天然橡胶进口31.4万吨，同比增加5%；其中标胶进口17.8万吨（+18%）、烟片胶进口1.8万吨（-20%）、乳胶进口10.5万吨（-17%）。

2. 全球产量与消费预测

• 2022年全球天胶产量预计：同比增加2.3%至1429.2万吨，其中泰国增1.4%、印尼增4%、中国增1.8%、印度增1.2%、越南降0.4%、马来西亚增6.5%。
• 2022年全球天胶消费预计：同比增加2.2%至1464.3万吨，其中中国增0.5%、印度增3.5%、泰国增11.8%、马来西亚增3.2%。

3. 印度与科特迪瓦产量情况

• 印度：2021年天胶产量同比增10.5%至75.7万吨，其中乳胶产量增26.8%、烟片胶增6%、标胶增18.5%。
• 科特迪瓦：2022年前三个月橡胶出口量同比增4.2%至322,544吨，出口增长主要因农户转向种植橡胶。

4. 欧盟汽车市场表现

• 欧盟乘用车销量：3月同比下降20.5%至844,187辆，其中西班牙、意大利、法国、德国等主要市场均出现两位数下降。

基本面分析

1. 供应端

• 泰国：处于低产季，胶水释放减少，供应压力不大。
• 海南：南部地区已开割，但整体开割率偏低，约20%，原料产出有限。
• 云南：4月上旬整体开割率已达70%以上，局部区域全面开割。
• 开割延迟因素：白粉病、落叶不整齐、连续降雨等影响开割进度，预计全面开割延后至5月中旬。

2. 需求端

• 轮胎企业开工：山东地区全钢胎开工负荷为54.65%，较前一周下降4.12个百分点，较去年同期下降19.19个百分点；半钢胎开工负荷为66.0%，较前一周下降1.62个百分点，较去年同期下降2.15个百分点。
• 开工下滑原因：原材料到货延迟、五一假期前的生产调控、物流运输不畅、出口订单减少等。

3. 库存情况

• 总库存：截至4月28日为40.76万吨，较上周下降1.96万吨，跌幅4.59%。
• 保税区库存：11.17万吨，较上周下降0.15万吨，跌幅1.33%。
• 一般贸易库存：29.59万吨，较上周下降1.81万吨，跌幅5.76%。
• 库存趋势：上周出库好转，库存持续去化。

重点关注事项

• 宏观数据：主要国家重要宏观数据，橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 天气与产量：国内外主产区天气状况，橡胶产量变化。
• 终端消费：轮胎消费情况及出口订单变动。
• 政策影响：海关查验政策反复，抗击疫情最新进展及相关政策措施。

风险提示

1. 产区突发自然灾害
2. 橡胶产量大幅增减
3. 轮胎消费意外变动
4. 海关查验政策反复
5. 宏观经济回暖或恶化
6. 疫情最新进展及政策变化

总结展望

• 供应端：泰国低产，国内开割初期，新胶供给有限。
• 需求端：终端需求不佳，高库存压制开工，轮胎企业减产。
• 库存：持续去化，价格底部受到一定支撑。
• 结论：橡胶市场缺乏利多驱动，预计维持震荡筑底走势，投资者宜保持观望态度。

投资咨询业务资格

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