20230402-开源证券-医药生物行业周报_医疗+AI_提效降本_辅助赋能助力赛道高质量发展_21页_2mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

2023年4月，医药生物行业整体保持增长态势，投资评级为“看好”，行业走势表现强于上证指数。AI医疗市场潜力巨大，预计2024年市场规模将突破60亿元，5年复合增速达53.1%。中药板块表现突出，估值和盈利均处于历史低位，具备长期投资价值。医药板块在一季度预期稳健增长，院内外疫后复苏趋势明显，市场需求快速恢复。

主要观点

• AI医疗市场：中国AI医疗市场增长迅速，主要应用于医学影像识别、药物开发、病理诊断、外科手术和数据服务等方向。其中，医学影像识别已实现较大突破，AI制药发展迅速，AI辅助诊断和手术机器人仍处于技术开发阶段，但应用前景广阔。
• 行业复苏：2023Q1医药板块业绩稳健增长，院内外需求恢复明显。中药原材料和大宗化工品价格回落，下游结构优化，推动整体板块收入和毛利率提升。医疗服务、零售药店、CXO和医疗器械等细分领域均受益于疫情后的复苏。
• 估值与投资价值：医药生物板块估值为23.95倍，对全部A股溢价率高达79.6%。部分公司如药明康德、博腾股份、皓元医药等表现出色，具备长期投资价值。建议关注估值合理、基本面向好的标的。

关键信息

市场前景

• 2024年中国AI医疗市场规模预计达到60.6亿元，5年复合增速为53.1%。
• 医疗AI主要应用于医学影像识别、药物开发、病理诊断、外科手术和数据服务等方向。

行业复苏

• 医药板块在2023Q1预期稳健增长，院内外需求恢复明显。
• 中药原材料、大宗化工品价格回落，下游结构优化，推动整体板块收入和毛利率提升。
• 医疗服务、零售药店、CXO和医疗器械等细分领域均受益于疫情后的复苏。

估值与投资建议

• 医药生物板块估值为23.95倍，对全部A股溢价率高达79.6%。
• 建议关注估值合理、基本面向好的标的，如九芝堂、振德医疗、美年健康、迪安诊断、国际医学、康为世纪、博雅生物、希玛眼科等。
• 医疗AI应用落地和技术创新是推动行业高质量发展的关键。

推荐及受益标的

推荐标的

• 4月金股：九芝堂、振德医疗、美年健康、迪安诊断、国际医学、康为世纪、博雅生物、希玛眼科。
• 稳健组合：康龙化成、昌红科技、迈瑞医疗、海尔生物、开立医疗、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、寿仙谷、太极集团、中国中药。
• 弹性组合：泓博医药、皓元医药、药石科技、美迪西、海泰新光、澳华内镜、戴维医疗、采纳股份、博腾股份、康拓医疗、完美医疗。

受益标的

• 迪瑞医疗、赛科希德、华大基因、金域医学、润达医疗、医渡科技、微创机器人、卫宁健康、爱康医疗、春立医疗、联影医疗、怡和嘉业、美好医疗。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 行业黑天鹅事件

分板块分析

医疗服务

• 2023Q1整体业绩稳健增长，体检、辅助生殖、医美等赛道反弹明显。
• 随着种植牙集采落地，政策不确定性减少，口腔、体检、辅助生殖、眼科、医美等消费医疗需求短期较快恢复、长期稳健扩大。

零售药店

• 受到四类药管控政策影响，2022Q1形成低基数，预计2023Q1板块稳健增长。

CXO

• 企业在手订单较为充裕，整体业绩韧性较好，全年业绩兑现度较高。
• 建议关注为客户提供差异化服务、为仿制药提供研发服务的公司，以及临床CRO板块。

医疗器械

• 建议关注贴息贷款、配置证放开政策、新基建持续受益和AI辅助诊断热点赛道。
• 体外诊断板块建议关注国产化率较低、集采背景下快速提升市场份额的龙头公司及高速增长的细分赛道。
• 家用医疗器械板块受益于后疫情时代，人们对自身健康管理更加重视，及老龄化加深，需求中长期将持续释放。
• 血制品板块建议关注浆站数量多、浆站拓展能力强的血制品企业。
• 疫苗板块建议重点关注需求端恢复明显、拥有创新疫苗品种的企业。

制药

• 创新药持续放量，仿制药集采常态化。
• 建议关注潜在市场空间大、技术进步大的细分行业，如ADC、双抗等。
• 仿制药领域建议关注竞争格局好、集采风险低的领域，如麻醉药、核素药等。

行业数据与估值

医药生物板块

• 2023年4月，医药生物板块同比上涨1.24%，表现强于上证指数。
• 中药板块涨幅最大，上涨5.08%。
• 医药生物估值为23.95倍，对全部A股溢价率为79.6%。

各子板块估值

• 医疗服务：2022-2024年平均PE分别为44.7/36.2/33.8倍，平均PEG分别为2.1/0.9/1.4倍。
• 医药商业：2022-2024年平均PE分别为21.2/18.2/14.7倍，平均PEG分别为1.1/0.9/0.7倍。
• 医疗器械：2022-2024年平均PE分别为41.9/30.3/23.1倍，平均PEG分别为0.9/0.8/0.8倍。
• 化学制药：2022-2024年平均PE分别为44.7/28.6/22.4倍，平均PEG分别为1.1/0.9/1.0倍。
• 生物制品：2022-2024年平均PE分别为41.4/33.0/28.5倍，平均PEG分别为1.5/0.9/1.5倍。

2023年3月市场表现

• 中药板块跌幅最小，下跌0.07%。
• 医疗器械板块下跌2.36%。
• 化学制药板块下跌4.36%。
• 医疗服务板块下跌4.96%。
• 生物制品板块跌幅最大，下跌6.73%。

2022年年报数据

• 业绩分化显著，新冠相关个股普遍表现较好，如药明康德、博腾股份、皓元医药等CXO板块个股。
• 建议关注估值合理、基本面向好的标的，如康龙化成、博腾股份、药明康德等。

总结

医药生物行业在2023年一季度表现出稳健增长趋势，受益于疫情后的复苏和政策支持。AI医疗市场潜力巨大，主要应用于医学影像识别、药物开发、病理诊断、外科手术和数据服务等方向，其中医学影像识别已实现较大突破，AI制药发展迅速。建议关注估值合理、基本面向好的标的，如九芝堂、振德医疗、美年健康、迪安诊断、国际医学、康为世纪、博雅生物、希玛眼科等。同时，关注医疗AI应用落地和技术创新，以推动行业高质量发展。