20231031-山西证券-晶升股份-688478.SH-Q3营收利润双高增_重复订单驱动产销规模持续扩大_6页_438kb

报告摘要

半导体材料行业分析：晶升股份 (688478.SH)

核心内容概述

晶升股份是一家专注于半导体晶体生长设备研发与制造的公司，主要产品包括8/12英寸半导体级单晶硅炉、6英寸碳化硅单晶炉等。公司已在国内半导体设备市场中占据一定市场份额，并实现了大尺寸硅片设备的国产化。公司近期发布2023年三季度报告，显示其营收和利润均实现大幅增长，同时签署了多项重大销售订单，推动产销规模持续扩大。

主要观点

业绩表现强劲：2023年前三季度公司实现营收2.4亿元，同比增长81.92%；归母净利润0.43亿元，同比增长126.57%。其中，Q3营收和归母净利润分别同比增长87.90%和72.66%。
产品结构优化：公司产品序列丰富，主要产品包括半导体级单晶硅炉和碳化硅单晶炉。碳化硅单晶炉在2023年H1实现营收0.70亿元，同比增长66.64%，而半导体单晶硅炉营收有所下降，主要受产品结构变化影响。
市场地位稳固：公司在半导体级单晶硅炉市场占有率约为9.01%-15.63%，主要竞争对手为晶盛机电；在碳化硅单晶炉市场占有率约为27.47%-29.01%，客户包括三安光电、东尼电子、比亚迪等。
订单增长带动发展：公司近期与多家客户签订重大销售订单，如与客户J签订1.2亿元碳化硅炉合同，与四川高景签订3.39亿元采购合同，推动产销规模扩大。
产能扩张计划：公司拟投资2亿元建设半导体晶体生长设备总装测试厂区，以提升产能。
财务指标改善：期间费用率降至21.64%，毛利率为35.24%，整体财务状况有所优化。
盈利预测：预计公司2023-2025年EPS分别为0.52/0.84/1.11元，PE分别为86.8X/54.3X/40.7X，首次覆盖给予“买入-A”评级。

关键信息

营收与利润增长

2023年前三季度营收：2.4亿元，同比增长81.92%。
2023年前三季度归母净利润：0.43亿元，同比增长126.57%。
Q3营收与净利润：1.25亿元（+87.90%）、0.28亿元（+72.66%）。

产品结构与市场占比

碳化硅单晶炉营收占比：60.90%（2023H1）。
半导体单晶硅炉营收占比：10.98%（2023H1）。
其他晶体生长设备营收占比：23.90%（2023H1）。

市场竞争与风险

市场竞争风险：面临国际大厂和国内新进入者的双重竞争压力。
宏观经济波动风险：半导体行业周期性较强，若宏观经济下滑，可能影响公司业绩。
技术研发风险：若技术升级和产品创新不及预期，可能影响市场竞争力。

财务数据预测

项目	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	195	222	460	722	942
净利润(百万元)	47	35	72	116	154
毛利率(%)	40.6	35.2	35.3	36.1	37.6
P/E(倍)	133.5	181.7	86.8	54.3	40.7
P/B(倍)	13.1	12.1	3.9	3.6	3.3