传媒行业深度报告-AI应用由主题走向兑现-内容供给推动板块修复_14页_3mb

传媒行业分析总结

核心内容

传媒板块在7月短期情绪回暖，AI应用正由主题投资向基本面驱动转变。优质内容供给改善与多模态模型持续迭代推动影视院线、短剧漫剧及广告营销板块景气回升。当前传媒板块估值和筹码结构处于低位，随着AI视频生成能力跨过商用门槛、国产模型调用量提升以及企业付费需求增长，AI商业闭环逐步形成。

主要观点

• 传媒板块短期表现：7月传媒板块上涨3.09%，在申万一级行业中排名第12，表现处于中上游。年初至今仍下跌16.24%，排名第23，主要受资金偏向AI算力硬件、应用端业绩兑现滞后及机构配置下降等因素影响。
• 重点行业景气分化：影视院线、短剧漫剧及广告营销板块分别表现出回暖、扩容及需求增长的态势。
• AI商业化进程加速：国产多模态模型如Seedance 2.5升级及海外科技公司业绩高增，验证了“模型能力提升—Token调用增长—企业付费转化”的商业闭环。
• 投资建议：建议围绕业绩兑现确定性，优先关注Token运营与AI营销，其次关注多模态内容平台与IP公司，以及受益AI集中获客的媒介渠道。

关键信息

一、7月行情回顾

• 一级行业表现：传媒板块7月上涨3.09%，在申万一级行业中排名第12；出版、电视广播、广告营销涨幅居前。
• 二级行业表现：传媒二级行业普遍上涨，其中出版涨幅最大（+8.94%）。
• 个股表现：个股涨跌幅分化明显，智度股份、福石控股等涨幅领先；凡拓数创、宝通科技等跌幅居前。

二、重点行业跟踪

（一）影视院线

• 市场回暖：7月全国电影票房达50.19亿元，环比增长205.1%，观影人次1.40亿，环比增长211.9%。
• 内容驱动：优质影片集中上映，头部影片带动票房修复，如《功夫女足》《八仙！》等。
• 8月展望：8月将有《年会不能停2!》《大唐妖探》等多元类型影片上映，预计延续暑期档热度。

（二）短剧漫剧

• AI驱动供给扩容：AI技术降低制作成本，推动短剧漫剧加速视频化，行业向精品化与全球化发展。
• 用户规模增长：国内短剧去重用户规模达8.51亿，红果短剧月活3.56亿。
• 出海表现强劲：2026年上半年海外AI短剧漫剧APP内购收入达12.7亿美元，中国厂商占据九成市场份额。
• 监管完善：微短剧管理办法完成公开征求意见，监管将向制度化发展，推动行业规范化。

（三）广告营销

• AI集中获客：AI应用进入集中获客阶段，带动梯媒及互联网广告需求增长。
• 营销自动化：AI营销由单点工具向全链路自动化升级，营销Agent、GEO和对话式广告成为新趋势。
• 商业化验证：蓝色光标AI驱动收入由12亿元增至37.25亿元，占总营收比重提升至5.42%，AI商业化开始形成收入贡献。

投资建议

• 主线一：Token运营与AI营销
  重点关注【易点天下】和【蓝色光标】，其商业化兑现确定性较高。
• 主线二：多模态内容与IP平台
  建议关注【中文在线】、【昆仑万维】、【掌阅科技】，其具备IP储备与平台分发能力，受益于AI降本及内容视频化。
• 主线三：媒介渠道
  建议关注【分众传媒】，兼具防御属性与投放增量弹性。

风险提示

• AI应用商业化不及预期；
• 电影及短剧内容供给不及预期；
• 短剧买量成本上升、平台政策及监管变化；
• 广告主预算恢复不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 重点公司经营业绩不及预期。

投资评级

• 公司评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间；
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间；
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数；
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近；
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

附：相关研究报告

• 《可灵近30亿美元融资落地，视频大模型商业化加速》—2026-07-16
• 《情绪经济专题报告: 小情绪有大市场, 从性价比到心价比》—2026-06-09
• 《【中航传媒】2026年年度策略——从流量映射向内生增长，AI+IP的“双向奔赴”》—2026-03-22

作者信息

• 裴伊凡，分析师，SAC执业证书：S0640516120002，联系电话：010-59562517，邮箱：peiyf@avicsec.com
• 郭念伟，分析师，SAC执业证书：S0640525040003，邮箱：guonw@avicsec.com

研究团队介绍

• 中航证券社服团队：以基本面研究为核心，深度跟踪元宇宙、餐饮旅游、医美、教育等行业，挖掘价值牛股。

联系方式

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