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传媒行业总结：AI应用由主题走向兑现，内容供给推动板块修复

核心内容

传媒板块在7月出现短期情绪回暖，AI应用正由主题投资向基本面驱动转型。随着优质内容供给改善及多模态模型持续迭代，影视院线、短剧漫剧及广告营销板块景气回升。当前传媒板块估值和筹码结构处于相对低位，AI视频生成能力跨过商用门槛、国产模型调用量提升及企业付费需求增长，推动AI商业闭环逐步形成。

主要观点

• 板块情绪回暖：7月传媒板块上涨3.09%，在申万一级行业中排名第12，表现处于中上游。
• 年内表现偏弱：年初至今传媒板块下跌16.24%，排名第23，主要受资金偏向AI算力硬件、应用端业绩兑现滞后及机构配置下降影响。
• AI应用商业化提速：Seedance 2.5升级及国产模型份额提升强化内容供给与Token需求，叠加海外科技公司业绩高增，验证AI商业化闭环形成。
• 内容供给改善：优质影片集中上映带动7月票房及观影人次明显回升，AI降低内容制作门槛，推动网文、漫画IP加速视频化。
• 广告营销升级：AI应用逐步进入集中获客阶段，营销Agent、GEO和对话式广告推动行业由单点工具向全链路自动化升级。

关键信息

一、7月行情回顾

• 传媒板块整体上涨：7月上涨3.09%，在申万一级行业中排名第12。
• 子板块表现分化：出版、电视广播、广告营销涨幅居前，分别上涨8.94%、7.87%、6.45%。
• 个股分化明显：智度股份、福石控股等个股涨幅显著，凡拓数创、宝通科技等个股跌幅较大。

二、重点行业景气分化

（一）影视院线

• 7月票房50.19亿元，环比增长205.1%，同比增长23.4%，为年内仅次于春节档的表现。
• 8月影片供给多元，涵盖职场喜剧、国风动画、亲子动画及历史冒险等类型，头部公司如猫眼娱乐、中国电影参与多部影片发行。

（二）短剧漫剧

• AI推动短剧漫剧内容供给快速扩容，用户规模持续增长，红果短剧月活3.56亿断层领先。
• AI漫剧成为7月核心增量，头部平台如DramaBox、ReelShort及NetShort占据海外短剧APP收入前三。
• 国内监管完善，行业向精品化、合规化发展，优质IP及平台分发能力愈发重要。

（三）广告营销

• AI应用进入集中获客阶段，带动梯媒及互联网广告需求增长。
• AI营销推动全链路自动化，营销Agent、GEO等新投放模式逐步落地。
• 蓝色光标AI驱动收入由2024年的12亿元增至2025年的37.25亿元，AI商业化贡献显著。

投资建议

• 优先关注：Token运营与AI营销，如【易点天下、蓝色光标】。
• 次优先关注：具备IP和平台优势的多模态内容公司，如【中文在线、昆仑万维、掌阅科技】。
• 受益标的：AI应用集中获客的媒介渠道，如【分众传媒】。

风险提示

• AI应用商业化及业绩兑现不及预期。
• 电影及短剧内容供给不及预期。
• 短剧买量成本持续上升、平台政策及监管规则变化。
• 广告主预算恢复不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 重点公司经营业绩不及预期。

行业及公司投资评级

• 行业评级：增持（未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数）。
• 公司评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

附录：相关研究报告

• 可灵近30亿美元融资落地，视频大模型商业化加速 —2026-07-16
• 情绪经济专题报告: 小情绪有大市场, 从性价比到心价比 —2026-06-09
• 【中航传媒】2026年年度策略——从流量映射向内生增长，AI+IP的“双向奔赴”—2026-03-22

研究团队

• 分析师：裴伊凡、郭念伟
• 联系方式：详见文档
• 研究团队：中航证券社服团队，关注元宇宙、餐饮旅游、医美、教育等行业，深度跟踪消费趋势。

总结

传媒板块短期情绪回暖，AI应用逐步从主题投资转向基本面驱动，内容供给改善与AI产业化进展成为行业修复的主要动力。建议围绕AI商业化兑现、内容平台及媒介渠道进行布局，重点关注Token运营与AI营销、IP与平台优势公司及AI集中获客的媒介渠道。当前传媒板块估值处于低位，后续修复仍需依赖AI应用落地及中报业绩改善。