20260903-东吴证券-首华燃气-300483.SZ-2026年半年报点评_深层煤层气气量释放_成本下降气价弹性体现_3页_449kb

首华燃气（300483）2026年半年报总结

核心内容概述

首华燃气于2026年发布半年报，数据显示公司经营业绩显著改善，实现扭亏为盈。公司通过天然气开采、销售及贸易等业务的协同增效，推动了盈利水平的提升。同时，公司在技术降本、配套工程推进和财务优化方面取得重要进展，为长期发展奠定了坚实基础。分析师对公司的未来盈利预测进行了上调，并维持“买入”投资评级。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2026年H1实现营业收入17.47亿元，同比增长30.52%。
• 归母净利润：2026年H1实现归母净利润1.87亿元，同比增长1.78亿元；扣非归母净利润1.84亿元，同比增长1.78亿元。
• 毛利增长：毛利同比增长2.60亿元，综合毛利率达到25.31%，同比提升11.72个百分点。
• 单季度扭亏：2026年第二季度实现扭亏，归母/扣非归母净利润分别为1.33/1.32亿元，同比增长1.46亿元。

2. 业务增长

• 天然气开采：石楼西区块稳步上产，2026年H1产量达5.88亿方，同比增长1.65亿方。
• 天然气销售：2026年H1销售量达8.01亿方，同比增长1.62亿方，量价改善带动毛利增长。
• 管输及贸易：永西连接线输气量达5.29亿方，同比增长0.61亿方；贸易价格回暖部分抵消外购气源减少的影响。

3. 核心控股公司表现

• 中海沃邦：收入13.07亿元，同比增长4.37亿元；净利润1.89亿元，同比增长1.63亿元。
• 浙江沃憬：收入6.51亿元，同比增长2.32亿元；净利润0.46亿元，同比增长0.43亿元。
• 永和伟润：收入2.94亿元，同比下降26.24%；净利润0.44亿元，同比增长13.82%。

4. 资源开发与勘探

• 石楼西区块：2026年H1完钻24口，投产20口；累计备案天然气（含煤层气）地质储量2163亿方。
• 资源接续：公司持续推进4号、5号、8号煤层气资源勘探评价与试采，并布局储量区外延北部及东部区域勘探。

5. 技术与成本优化

• 数智化与工艺降本：完成45个平台、120口重点致密气井数智化监控体系建设；5口气动力管柱试验井日产气量提升20%-46%，举升耗气量降低17%-33%。
• 设备租赁成本：通过“单设备双井联用”技术，设备租赁成本下降50%。

6. 配套工程与基础设施

• 黄河水管网工程：已动工建设，提升输配保障能力。
• 永和集气站燃改电：阶段性完成，优化能源结构。
• 桑壁站扩建：启动建设，进一步提升上游产量释放能力。

7. 财务优化

• 财务费用：2026年H1财务费用0.16亿元，同比下降72.48%。
• 有息负债：由2025年底的17亿元降至2026年6月的7亿元。
• 资产负债率：由2025年底的20%降至2026年6月的8%。

8. 盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2026-2028年归母净利润预测从3.81/5.96/8.27亿元上调至6.87/8.44/10.92亿元。
• PE估值：对应PE分别为14倍、11倍、9倍（2026/9/2）。
• P/B估值：对应P/B分别为2.26倍、1.88倍、1.54倍。

财务指标概览

风险提示

• 气价剧烈波动
• 天然气需求不及预期
• 项目投产不及预期

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：预期未来6个月内个股涨跌幅相对基准在15%以上。

市场数据

总结

首华燃气在2026年半年报中展现出强劲的业绩复苏与盈利能力提升，尤其在第二季度实现扭亏。公司通过资源开发、技术降本和财务优化，增强了盈利能力和运营效率。核心控股公司中海沃邦、浙江沃憬及永和伟润均贡献了可观的业绩增长。未来，公司有望通过资源勘探和基础设施建设进一步释放增长潜力，盈利预测上调，估值持续走低，投资价值凸显。