20260901-华泰期货-新能源及有色金属日报_中东纷争复起_镍不锈钢震荡下跌_8页_1mb

报告摘要

2026年8月31日，镍和不锈钢市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受印尼政策扰动、美国加息预期、中东局势升级及国内需求疲软等多重因素影响。镍价下跌主要由于印尼政策宽松预期持续发酵，出口监管扩围信号释放，叠加不锈钢传统消费淡季及下游采购意愿不足，市场情绪偏空。

价格走势：沪镍主力合约收于127000元/吨，较前一交易日下跌0.94%。
供需分析：
- 供给端：印尼镍矿价格小幅松动，但底部成本支撑稳固。印尼进一步限制低品位矿石流通，对矿价形成托底作用。HPM新政落地，硫磺供应紧张，MHP市场供需偏宽松，高镍生铁市场悲观情绪升温。
- 需求端：不锈钢终端刚需疲软，钢厂挺价松动，现货报价跟随盘面回落。304冷轧利润持续亏损，钢厂成本倒挂加剧。新能源领域需求增长乏力，三元正极材料产量环比微增，但下游采买意愿偏弱。
库存情况：中国精炼镍30仓库库存减少1910吨至125537吨，降幅1.50%；中国14港镍矿库存增加至1243.5万湿吨，增幅2.63%。
升贴水：金川镍升水小幅走强至1500元/吨，进口镍升水略走强至-50元/吨，镍豆升水为50元/吨。
宏观影响：市场持续消化美联储加息预期，9月加息概率升至63.9%。中东局势升级，能源价格上行，硫磺价格再度上涨，但此前伊朗-阿曼谈判带来的风险溢价开始回吐。

价格走势：不锈钢主力合约收于13890元/吨，期货盘面震荡下行。
供需分析：
- 供给端：国内不锈钢8月粗钢总排产环比增加3.11%，印尼不锈钢产量环比下降12.7%。200系产量环比增加，300系产量环比下降，总体供给略有增加。
- 需求端：房地产政策优化，但传统不锈钢需求行业持续低迷，降幅有所好转。家电行业排产下滑，空调排产同比下降16.7%，冰箱和洗衣机排产微增。
库存情况：不锈钢总库存保持高位，市场整体成交偏淡，以刚需采购为主。
成本支撑：高镍生铁出厂均价小幅回落，304不锈钢生产利润率维持在低位，成本支撑有限。
政策影响：欧盟新版钢铁贸易机制实施，设定不锈钢配额及提高关税，国内城市更新政策推动万亿投资，宏观及政策因素成为不锈钢走势的主要驱动。