20171115-天风证券-有色三季报总结_工业金属迎来业绩反转_钴锂看好龙头_23页_1mb

有色金属行业三季报总结

核心内容

2017年前三季度，有色金属行业整体表现良好，工业金属价格普遍上涨，钴锂板块价格持续上行。宏观经济回暖、制造业景气度回升以及供给端的不确定性成为推动价格上涨的重要因素。同时，美元指数震荡下行也为基本金属价格提供了支撑。

主要观点

工业金属价格普遍上行

• 铜：价格在2017年前三季度上涨约25.89%，主要受益于经济回暖和供给不确定性。铜价在三季度因下游需求回暖和美元走弱再次上涨。
• 铝：价格重心抬升，主要受益于中国电解铝供给侧改革的预期和美元走弱。云铝股份和中国铝业因原料自给率高，业绩增长显著。
• 铅锌：价格分别上涨26.95%和42.37%，主要由于精矿供应缺口和下游需求回暖。西藏珠峰、中金岭南和驰宏锌锗业绩增长显著，其中西藏珠峰净利润增长达83.52%。

钴价有望继续上行

• 2017年全球钴原料产量预计增加约1万吨，主要来自刚果（金）的万宝矿业及小矿山。
• 三元材料企业加速扩产，预计2017年下半年新增产能6.9万吨，推动钴需求增长。
• 钴价持续上涨，国际MB低级钴价格同比上涨138.25%，国内电解钴价格同比上涨101.86%。

锂价持续回升

• 碳酸锂价格在2017年前三季度持续上涨，氢氧化锂价格震荡。
• 锂电装机量增速由负转正，2017年前三季度同比增长24.14%。
• 2020年以前锂供给增量主要来自矿山，供需维持紧平衡。

关键信息

工业金属板块

• 铜：LME铜均价上涨25.89%，SHFE铜均价上涨30.27%。铜价上涨主要受经济回暖和供给不确定性影响。
• 铝：LME铝均价上涨22.61%，SHFE铝均价上涨19.32%。国内电解铝供给侧改革推动铝价上涨。
• 铅锌：LME铅均价上涨26.95%，LME锌均价上涨42.37%。铅锌价格受精矿供应缺口和下游需求增长推动。

钴板块

• 供给：2017年钴矿供给增量有限，主要来自刚果（金）的万宝矿业及小矿山。
• 需求：三元材料企业加速扩产，预计2017年下半年新增产能6.9万吨。
• 价格：国际MB低级钴价格同比上涨138.25%，国内电解钴价格同比上涨101.86%。

锂板块

• 价格：碳酸锂价格持续上涨，氢氧化锂价格震荡。
• 需求：锂电装机量增速由负转正，2017年前三季度同比增长24.14%。
• 供给：2020年以前锂供给增量主要来自矿山，供需维持紧平衡。

重点标的推荐

风险提示

• 供给侧改革进度低于预期
• 金属价格下跌
• 钴锂扩产速度高于预期

投资评级