有色金属行业动态分析：钴锂有望迎主升浪，铜牛趋势不改-20180225-安信证券-26页-1mb

有色金属行业分析总结

核心内容概览

2018年2月25日，有色金属行业整体呈现触底反弹趋势，LME基本金属价格在近两周内均有不同程度上涨，其中镍涨幅最大，达到6.02%。铜、锌、锡等品种也表现良好，铜价重上7000美元/吨，锌价高位震荡，锡价震荡上行。钴价持续上涨，有望迎来主升浪。锂价保持平稳，但基本面边际改善。贵金属板块则呈现震荡走势，黄金小幅上涨，白银略有下跌，但中长期看好其在再通胀中的对冲作用。

主要观点

1. 基本金属

• 铜：LME铜价上涨5.33%，沪铜上涨4.37%，铜价有望继续上涨，长牛趋势不改。建议重点关注紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业、洛阳钼业等。
• 铝：LME铝价上涨1.23%，沪铝上涨1.25%，国内铝库存缓慢上升，但基本面有望改善，建议关注铝行业。
• 锌：LME锌价上涨3.79%，沪锌上涨1.53%，锌库存下降，基本面支撑强劲，价格预计维持坚挺。
• 锡：LME锡价上涨2.45%，沪锡上涨1.16%，全球锡供需缺口扩大，锡价有望迎来长牛，建议关注龙头企业。
• 镍：LME镍价上涨6.02%，但镍价波动较大，需关注供需变化。

2. 新能源金属

• 钴：MB钴价持续上涨，新能源车补贴政策落地，下游需求回暖，预计钴价将继续上涨，主升浪逻辑成立。建议关注华友钴业、寒锐钴业、道氏技术、洛阳钼业、合纵科技、鹏欣资源、盛屯矿业等。
• 锂：电池级和工业级碳酸锂价格持平，但有效供给增量有限，供需维持紧平衡，政策落地为锂价带来短期反弹机会，建议关注天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能等。
• 磁材：钕铁硼价格平稳，市场观望情绪浓厚，需等待政策进一步明确。

3. 贵金属

• 黄金：COMEX黄金上涨1.16%，美元指数下跌0.49%，短期受加息压制，但中长期看，黄金作为对冲通胀的资产，有望持续上涨。
• 白银：COMEX白银下跌0.45%，但白银亦受益于再通胀，建议关注其长期走势。

4. 稀土及小金属

• 稀土：价格延续节前水平，市场清淡，但政策支持有望推动产业升级。
• 小金属：整体维稳运行，节后恢复生产，市场预计逐步活跃。

关键信息

行业动态

• 特朗普基建计划：1.5万亿美元基建计划发布，但可能难以获得国会支持。
• 铝关税建议：美国商务部建议对中俄铝征收23.6%关税，尚未作出最终决定。
• 铜价上调：美银美林上调2018年铜均价预估至每吨7,275美元，预计全球铜需求增速降至2.1%。
• 必和必拓扩张：拟延长智利Spence铜矿生命周期，并探索新铜矿项目。
• 中国废铜进口减少：1月废铜进口同比减少27.5%，显示国内环保政策趋严。
• 新能源补贴政策：四部委发布新能源车补贴政策，调整后补贴标准对产业链形成利好。
• 钴供应紧张：上游钴资源供需紧张，嘉能可提价谈判能力强，钴价有望继续上涨。
• 内蒙古稀土政策：出台多项政策支持稀土产业升级。

建议关注标的

铜

• 紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业、洛阳钼业

钴

• 华友钴业、寒锐钴业、道氏技术、洛阳钼业、合纵科技、鹏欣资源、盛屯矿业

锂

• 天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能

贵金属

• 黄金：COMEX黄金、SHFE黄金
• 白银：COMEX白银、SHFE白银

稀土及小金属

• 稀土：氧化镧、氧化钕、镨钕氧化物、氧化钆、氧化铽、氧化镝等
• 小金属：钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、海绵钛、钴、铋、钽铁矿、二氧化锗、锗金属、铟、锆英砂等

风险提示

1. 美联储加息进程超预期
2. 全球宏观经济回暖低于预期

行业评级体系

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 风险评级A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动

总结

整体来看，2018年2月有色金属市场迎来反弹，基本金属价格全面上涨，新能源金属（钴、锂）表现尤为突出，贵金属板块维持震荡走势，但中长期看涨。行业基本面改善，政策利好释放，建议重点关注铜、钴、锂等品种，以及相关产业链公司。风险方面，需警惕美联储加息和宏观经济不及预期。