20151214-广发证券-有色及新材料行业2016年投资策略报告_泡沫转型寻成长_周期底部待回升_38页_1mb

有色及新材料行业2016年投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2016年有色金属及新材料行业的投资机会，提出“泡沫转型寻成长，周期底部待回升”的主题。报告指出，尽管行业整体处于周期底部，但通过转型升级和供给侧改革，部分细分领域将迎来新的增长机遇，尤其是锂、铝、镁、军工及核电等板块。

主要观点

1. 泡沫转型寻成长

• 汽车轻量化：随着环保压力增加，汽车轻量化成为趋势。主要方式包括改变车身结构和采用轻质材料（如铝、镁、碳纤维）。
• 军工及核电：军工和核电行业需求增长，相关企业如宝钛股份、云南锗业、楚江新材等受益，产品向高端领域升级。
• 金属回收产业：受环保政策推动，金属回收产业迎来整合机会，ST秦岭、豫光金铅等企业值得关注。
• 国企改革：国有企业在有色金属行业中占比高，通过合并重组可有效化解产能过剩，提升行业集中度。

2. 周期底部待回升

• 基本金属：金属价格处于历史低位，关注供给侧改革带来的阶段性机会。铝、镍、锌等金属价格有望回升。
• 贵金属：金价长期受压制，但短期可能因美元加息周期减弱而出现反弹机会。
• 小金属：中国在稀土和钨领域具有明显优势，供给侧改革将推动价格上涨。

关键信息

汽车轻量化

• 主要材料：铝、镁、碳纤维等。
• 数据支持：2015年单车用铝量约180公斤，预计2025年将达250公斤，提升约40%。
• 建议关注：南山铝业、明泰铝业、四通新材等。

镁合金产业链

• 核心企业：云海金属。
• 产能提升：压铸业务产能达5000吨，未来将增至2万吨。
• 深加工业务：毛利占比显著提升，受益于军工和消费电子需求增长。

军工产业链

• 宝钛股份：产品升级，业绩拐点显现。
• 云南锗业：产业链完整，深加工产品如红外锗镜片、太阳能电池用锗晶片等应用广泛。
• 楚江新材：通过收购顶立科技，成为军工领域核心供应商。

核电产业链

• 需求增长：2016-2020年中国核电投产装机年复合增速约25%。
• 重点企业：西部材料，国内唯一核电用控制棒和稀有金属复合材料供应商。
• 未来预期：2020-2030年需求预计达26亿元，公司已承担CAP1400、华龙一号等项目国产化任务。

再生资源产业

• 政策支持：环保要求升级，推动产业整合。
• 集中度提升：合法企业回收处理能力提升，形成寡头垄断格局。
• 盈利提升：产业链定价权转移，毛利率提升。

锂产业

• 价格趋势：锂价持续上涨，2015年电池级碳酸锂价格上涨约103%。
• 供给缺口：2016年锂市场仍面临供给缺口，锂价上行趋势明显。
• 需求驱动：动力电池需求快速增长，2015年需求达3.21万吨，同比增长150%。
• 重点企业：天齐锂业、众和股份、ST融捷等。

重点企业分析

天齐锂业

• 锂矿资源：控股泰利森，占全球锂原料供给30%以上。
• 产能：锂盐产能超3万吨，电池级碳酸锂产能1.7万吨。
• 未来展望：泰利森产量将稳步提升，公司盈利有望改善。

众和股份

• 锂矿资源：拥有亚洲最大锂矿，碳酸锂资源量达290万吨。
• 产能规划：拟收购四川国理、四川兴晟等，氢氧化锂产能达1.8万吨。
• 未来展望：将成为亚洲最大锂矿企业，氢氧化锂产能全球第一。

ST融捷

• 锂矿资源：拥有甲基卡134号矿脉，资源量102万吨。
• 产能建设：正在建设45万吨/年的采选规模，目标105万吨/年。
• 未来展望：锂矿复产在即，有望实现扭亏为盈，摘帽。

风险提示

• 经济复苏反复：欧美经济复苏出现反复可能影响需求。
• 政策力度不足：新能源汽车及再生资源政策推动力弱于预期。
• 黄金价格波动：黄金价格大幅波动可能带来挤兑风险。
• 需求下降：国内经济增速持续下滑可能影响金属需求。

投资评级标准

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%~15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%~+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。