20260818-光大证券-报喜鸟-002154.SZ-_报喜鸟_002154.SZ_上半年业绩表现亮眼_宝鸟_哈吉斯增长较快_2026年中报点评_姜浩_朱_2页_265kb

报喜鸟（002154.SZ）2026年中报总结

核心内容

报喜鸟于2026年8月17日发布中报，上半年业绩表现亮眼，实现营业收入26.3亿元，同比增长10.0%；归母净利润2.9亿元，同比增长47.7%；扣非归母净利润2.0亿元，同比增长25.1%。基本每股收益（EPS）为0.2元，整体业绩好于市场预期。

主要观点

1. 分季度业绩表现

• 2026年第一季度：营业收入14.4亿元，同比增长10.5%；归母净利润2.4亿元，同比增长39.0%。
• 2026年第二季度：营业收入11.9亿元，同比增长9.4%；归母净利润0.5亿元，同比增长102.9%。

2. 品牌与渠道增长情况

• 品牌表现：哈吉斯、宝鸟、乐飞叶等品牌收入增长较快，其中宝鸟品牌收入增长最为显著，同比增长26.6%。

• 收入占比：

  • 哈吉斯：40.1%
  • 报喜鸟：23.2%
  • 宝鸟：18.9%
  • 乐飞叶：8.0%
  • 其他品牌：9.4%

• 渠道表现：

  • 直营：占比43.0%，同比增长9.6%
  • 团购：占比19.6%，同比增长20.9%
  • 线上销售：占比19.5%，同比增长14.7%
  • 加盟：占比11.8%，同比下降1.5%
  • 其他：占比3.6%，同比下降3.1%

3. 门店布局

• 截至2026年6月末，公司总门店数为1693家，较年初净减少89家。
• 各品牌门店数：
  • 报喜鸟：735家，较年初减少56家
  • 哈吉斯：473家，较年初减少13家
  • 乐飞叶：112家，较年初增加2家
  • 其他品牌：373家，较年初减少22家
• 渠道门店数：
  • 直营：778家，较年初减少41家
  • 加盟：915家，较年初减少48家

4. 财务指标分析

• 毛利率：上半年毛利率同比下降2.2个百分点至64.9%，其中直营渠道毛利率下降0.2个百分点至77.4%，线上销售毛利率上升0.8个百分点至72.6%。
• 费用率：上半年期间费用率同比下降1.8个百分点至52.6%，其中销售费用率下降1.6个百分点，管理费用率下降0.5个百分点，研发费用率下降0.3个百分点，财务费用率上升0.5个百分点。
• 其他财务表现：
  • 存货减少9.2%至11.6亿元，存货周转天数同比减少30天至237天。
  • 应收账款增长4.6%至6.7亿元，应收账款周转天数同比减少5天至45天。
  • 资产减值损失同比减少26.9%至4616万元。
  • 投资收益同比增长1456万元至1841万元。
  • 经营活动净现金流同比增长223.4%至3.1亿元。

关键信息

非经常性损益

• 非经常性损益为8846万元，同比增长208.9%，主要来源于政府补助。

利润增长驱动因素

• 归母净利润增速快于收入增长，主要得益于投资收益增加和资产减值损失减少。

风险提示

• 终端需求疲软
• 极端天气影响销售
• 外延开店不及预期
• 渠道库存恶化
• 费用管控不当
• 小品牌培育进展不及预期
• 并购整合不当

总结

报喜鸟2026年上半年业绩表现强劲，收入与利润均实现双增长，尤其是宝鸟品牌增长显著。尽管毛利率有所下降，但通过优化费用结构和投资收益的提升，公司实现了较高的归母净利润增速。同时，经营活动净现金流大幅改善，显示公司运营效率提升。然而，公司仍需关注终端需求、渠道库存、费用控制及品牌培育等潜在风险，以确保全年业绩的持续增长。