20260828-弘业期货-PVC2026年9月报_去库改善难改仓单高企_金九需求仍待验证_9页_779kb

SOHO弘业期货PVC 2026年9月报总结

核心内容概览

2026年8月，PVC市场呈现“弱现实、低估值”的博弈状态，价格走势以中旬脉冲拉升后快速回落为主，现货价格持续弱势。尽管社会库存去化有所改善，但高仓单和弱需求限制了价格反弹空间。9月市场或将维持低位区间震荡，需关注库存与需求端的实质性改善。

主要观点

1. 价格走势分析

• 8月价格结构：月初偏弱—中旬脉冲拉升—下旬快速回落。
• 现货价格：常州SG-5阶段均价约4435元/吨，8月27日进一步降至4300元/吨。
• 期货弹性：主力连续价格在8月初维持4450元/吨，8月19日一度上冲至4746元/吨，但未能带动现货价格同步上涨。
• 基差与仓单：8月基差均值约-114元/吨，仓单维持在12万吨附近，抑制价格反弹。

2. 基本面分析

（1）供应端

• 产能利用率：7月约69.90%，同比降低7.21个百分点。
• 产量：7月产量188.59万吨，环比增长4.34%，同比下降5.92%。
• 供应趋势：行业低负荷延续，但产量已从6月低位回升，尚未形成新一轮收缩。

（2）需求端

• 表观消费量：7月167.54万吨，环比增长10.50%，但同比仍下降1.36%。
• 下游开工率：塑编、型材、管材开工率分别为40.76%、39.12%、32.30%，整体偏低。
• 地产拖累：房地产开发投资、新开工面积、竣工面积及销售面积均同比下降，地产链仍是最大拖累。

（3）库存结构

• 社会库存：第35周降至115.59万吨，环比下降4.26%，但同比仍高28.96%。
• 厂内库存：较第31周下降3.89%，同比下降11.55%。
• 注册仓单：维持在12万吨附近，高仓单压制价格反弹。

（4）成本与外需

• 成本支撑：电石法与乙烯法亏损扩大至800元/吨左右，成本成为底部支撑。
• 出口表现：7月出口环比下降28.51%，同比下降34.58%，外需边际支撑减弱。
• 国际市场：美国海湾FAS、天津FOB、西北欧FOB价格分别为697美元/吨、693美元/吨、807美元/吨，外盘止跌但尚未转化为订单增长。

9月展望

市场展望

• 基本面改善：社会库存连续下降、行业亏损抑制供应恢复、季节性备货需求存在。
• 反弹条件：需社会库存、仓单、现货价格同步改善，否则仍为脉冲行情。
• 价格区间：V2701参考运行区间为4300—4700元/吨，4300元/吨为成本支撑位，4650—4700元/吨面临高仓单和弱需求压制。

策略建议

• 单边策略：不宜追逐情绪性反弹，若期货上涨而现货和仓单未改善，应保持逢高偏空。
• 产业套保：生产企业可分批卖出套保，锁定远月销售价格；下游企业可分批建立采购保值。
• 贸易商操作：关注仓单注销作为现货趋势改善的确认指标，高仓单阶段需控制库存敞口。

风险提示

• 需求超预期：地产及基建政策带动需求改善。
• 供应变化：装置突发停车导致供应快速下降。
• 贸易政策风险：印度及其他海外市场政策变化。
• 出口恢复：出口订单超预期恢复。
• 原材料波动：原油、电石、乙烯价格大幅波动。
• 仓单注销风险：注册仓单快速注销可能引发期货挤仓式上涨。

关键信息总结

结论

当前PVC市场处于“弱现实、低估值”阶段，价格反弹需依赖需求端改善与库存结构优化。短期内成本支撑有限，高库存和弱需求仍压制价格上行空间。中长期来看，全球PVC产能逐步退出，存在偏多逻辑，但需等待库存实质性去化与需求端改善确认。