20230331-中泰国际证券-方达控股-01521.HK-在手订单快速增加_临床前服务能力不断提升_7页_1mb

方达控股（1521HK）总结

核心内容

方达控股（1521HK）是一家提供临床前研究、实验室检测、药物代谢与生物分析等服务的公司，主要客户为制药企业。2022年公司业绩略超预期，收入与股东净利润分别同比增长35.7%和25.1%，主要得益于临床前研究业务的快速增长，而化学、制造和控制业务因疫情有所下滑。公司持续扩大其在实验室检测、临床前研究及生物分析领域的服务能力，未来增长潜力较大。

主要观点

• 收入与利润增长：2022年公司收入达到2.5亿美元，股东净利润为2,573.5万美元，均略超预期。收入与利润增长主要来自临床前研究与生物分析业务的强劲表现。
• 业务结构优化：除化学、制造和控制业务受疫情影响下滑外，实验室检测、临床前研究、早期临床/生物等效性研究业务均实现同比增长，其中临床前研究增长最为显著，达117.3%。
• 服务能力提升：苏州与武汉新研究设施投入运营，提升了公司在毒理及药物安评方面的能力，同时上海临港实验室的投入也增强了公司在DMPK与生物分析方面的服务能力。
• 未来增长预期：基于在手订单增长和毛利率回升的预期，公司2023-2025年收入与股东净利润预测分别上调4.8%、5.0%和3.5%、4.7%，预计CAGR分别为24.7%和26.4%。
• 评级与目标价：中泰国际研究部重申“买入”评级，目标价上调至3.40港元，较当前股价（2.38港元）有约42.8%的潜在上涨空间。
• 财务指标改善：公司毛利率维持在35.6%左右，净利润率提升至10.3%，经营溢利增长明显，自由现金流呈上升趋势。
• 风险提示：全球疫情反复、新建实验室的磨合期、人民币汇率波动等可能对公司业绩产生影响。

关键信息

2022年业绩表现

• 总收入：2.5亿美元，同比增长35.7%
• 股东净利润：2,573.5万美元，同比增长25.1%
• 毛利率：35.6%
• 净利润率：10.3%
• 在手订单总额：3.4亿美元，同比增长41.6%

业务板块增长情况

• 实验室检测：同比增长13.1%
• 临床前研究：同比增长117.3%
• 早期临床/生物等效性研究：同比增长33.3%

2023-2025年收入与股东净利润预测

股票信息

• 现价：2.38港元
• 总市值：4,852.14百万港元
• 流通股比例：27.68%
• 已发行总股本：2,055.99百万
• 52周价格区间：1.6-3.39港元
• 主要股东：泰格香港（占50.94%）

财务摘要（单位：百万美元）

重要财务指标

风险提示

1. 全球疫情反复：可能影响公司业务及业绩表现。
2. 新建实验室与市场磨合期：新设施可能需要时间达到最佳运营状态。
3. 人民币汇率波动：可能影响公司跨境业务的盈利能力。

分析师信息

• 分析师：施佳丽（Scarlett Shi）
• 联系方式：+852 2359 1854 | Scarlett.shi@ztsc.com.hk

行业评级定义

• 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
• 卖出：潜在投资损失大于10%

权益披露

• 中泰国际与方达控股无投资银行业务关系。
• 分析师及其联系人士不持有方达控股股份。
• 中泰国际可能持有方达控股1%或以上的财务权益。

版权声明

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