深度报告-2026-07-22-国盛证券-亿道信息（001314）_场景智算体系构建者_纵深落地AI+战略_33页_3mb

报告摘要

亿道信息（001314.SZ）总结

核心内容

亿道信息是一家专注于智能终端与AI产品解决方案的公司，成立于2002年，并于2023年在深交所主板上市。公司已构建覆盖消费类智能终端、加固类智能终端、XR/AI穿戴设备及AIoT产品的全场景产品矩阵，具备从核心器件到整机制造、从端侧算力到云端协同的一体化能力。公司与英特尔、超威半导体、联发科、高通、微软、谷歌等核心技术厂商保持全方位合作，客户包括联想、TCL、软通动力、传音等。

2025年是公司战略转型的关键一年，公司以“AI+”战略为核心，持续推进“AI+终端”与“AI+应用”双轮驱动，构建了从低功耗边缘计算到高性能服务器的全场景AI算力产品矩阵，涵盖高性能笔电、AI服务器、AI工作站、AI NAS、Mini PC等多元品类，满足个人用户、中小企业及大型机构的差异化需求，覆盖模型训练、微调、推理的全生命周期应用场景。

主要观点

AI产品布局全面
公司产品矩阵覆盖消费类、加固类、XR/AI穿戴设备及AIoT产品，形成完整的AI智算解决方案体系，推动业绩增长。
战略转型加速
公司成立亿道研究院，自研AESOF开放框架，主打边缘和端侧场景，兼顾大模型落地所需算法、数据和算力，实现数据隐私保护与低延迟交互。
AI PC市场前景广阔
全球AI PC出货量预计从2025年的7780万台提升至2026年的1.43亿台，渗透率从31%提升至55%。亿道数码作为国内优秀的AI PC ODM厂商，2025年AI PC出货量同比增长47.83%。
AI NAS市场快速增长
AI NAS市场规模预计从2026年的240亿美元跃升至2034年的1640亿美元，CAGR达26.9%。亿道信息2025年AI NAS业务营收同比增长903.19%，达1.6亿元。
智能眼镜市场潜力大
全球智能眼镜市场2025年出货量达1477.3万台，同比增长44.2%。公司子公司亿境虚拟提供XR/AI产品化服务，推动智能眼镜产品发展。
AI服务器市场扩张
北美主要云端业者资本支出带动AI服务器需求，2026年全球高阶AI服务器出货量预计达172.5万台，年增率约51%。ASIC服务器成长速度更快，年增率约64.2%。
盈利预测与投资建议
首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2026-2028年营收分别为67/100/151亿元，归母净利润分别为3.3/4.0/6.3亿元。当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为23.7/19.8/12.4倍。

关键信息

2025年经营业绩
营收45.83亿元，同比增长44.15%；归母净利润0.65亿元，同比增长91.76%。其中，25Q4营收和归母净利润分别同比增长95.81%和346.36%，趋势延续至26Q1。
产品结构优化
公司主营业务分为智能硬件产品、加固智能行业终端、XR及AIoT产品等，其中AI NAS业务增长显著，2025年营收达1.6亿元，同比增长903.19%。
研发投入加大
公司持续加大前沿技术领域的研发投入，2025年研发费用达2.58亿元，同比增长8.1%。研发人员占比稳定在40%以上，构建了全方位产品开发设计体系。
财务指标
- 2025年资产负债率49.3%，流动比率1.7，速动比率1.0。
- 2025年毛利率13.6%，净利率1.4%。
- 2025年归母净利润同比增长91.8%，EPS为0.46元/股。
风险提示
技术升级迭代风险、原材料价格波动和供应风险、宏观经济环境变化风险。

财务预测

年度	营收（亿元）	同比增速	归母净利润（亿元）	同比增速	EPS（元/股）
2026E	67	45.4%	3.3	408.6%	2.33
2027E	100	50.4%	4.0	20.0%	2.80
2028E	151	50.2%	6.3	59.0%	4.45

业务结构

业务板块	营收（亿元）	占比
智能硬件产品	32.56	71%
加固智能行业终端	3.83	8%
XR及AIoT产品	4.21	9%
其他业务	5.23	12%

技术与市场布局

AI PC
亿道数码作为国内优秀的AI PC ODM厂商，与英特尔、高通等技术厂商深度合作，推出多款产品，涵盖轻薄笔记本、高性能一体机等。
AI NAS
亿道信息AI NAS业务营收同比增长903.19%，市场前景广阔，预计2034年AI NAS市场占比将达95%。
XR/AI穿戴设备
公司子公司亿境虚拟提供XR/AI产品化服务，覆盖智能眼镜、AR/VR设备等，推动AI+XR全栈布局。
AI服务器
随着北美云端业者资本支出增加，AI服务器市场持续扩张，预计2026年高阶AI服务器出货量达172.5万台，年增率约51%。

估值分析

PE：当前股价对应2026年PE为23.7倍，2027年为19.8倍，2028年为12.4倍。
P/B：当前P/B为3.7倍，预计2028年降至2.7倍。
EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为67.5倍，预计2028年降至12.0倍。

投资建议

首次覆盖：公司作为AI产品解决方案提供商，AI+战略深化落地，具备较强的市场竞争力和增长潜力。
买入评级：基于公司AI业务的快速成长和产品结构优化，给予“买入”评级。

财务趋势

营收增长：2024年营收31.8亿元，2025年营收45.83亿元，预计2026-2028年分别增长至67/100/151亿元。
净利润增长：2024年归母净利润3.4亿元，2025年归母净利润6.5亿元，预计2026-2028年分别增长至33.2/39.9/63.4亿元。
净利率提升：2025年净利率1.4%，2026年预计提升至5.0%，2027年4.0%，2028年4.2%。

总结

亿道信息作为AI产品解决方案提供商，正加速推进“AI+”战略，构建全场景AI智算体系，覆盖消费类、加固类、XR/AI穿戴及AIoT产品。公司2025年营收与净利润均实现大幅增长，业务结构持续优化，研发投入持续加码。随着AI PC、AI NAS及AI服务器等市场的快速扩张，公司有望在未来三年内实现营收和利润的持续增长，成为AI产业的重要参与者。

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