深度报告-20260722-国盛证券有限责任公司-亿道信息-001314.SZ-场景智算体系构建者_纵深落地AI+战略_33页_3mb

报告摘要

亿道信息（001314.SZ）总结

公司概况

亿道信息成立于2002年，2023年在深交所主板上市，是一家专注于智能终端及AI解决方案的提供商。公司已构建覆盖消费类智能终端、加固类智能终端、XR/AI穿戴设备及AIoT产品的全场景产品矩阵，具备从核心器件到整机制造、从端侧算力到云端协同的一体化能力。公司与英特尔、超威半导体、联发科、高通、微软、谷歌等核心技术厂商保持全方位合作，客户包括联想、TCL、软通动力、传音等。

战略转型与AI布局

公司于2025年进入战略转型关键期，以“AI+”战略为核心，推进“AI+终端”与“AI+应用”的双轮驱动。公司已构建涵盖高性能笔电、AI服务器、AI工作站、AI NAS、Mini PC等的全场景AI算力产品矩阵，全面覆盖模型训练、微调、推理等全生命周期应用场景。

公司成立亿道研究院，自主研发AESOF开放框架，主打边缘与端侧场景，兼顾大模型落地所需的算法、数据与算力，实现数据隐私保护与低延迟交互。公司正从“产品提供者”向“场景智算体系构建者”转型。

AI产品发展与市场前景

AI PC

全球AI PC出货量预计从2025年的7780万台增长至2026年的1.43亿台，渗透率从31%提升至55%。
英伟达与微软正推动PC进入个人智能体时代，发布NVIDIA RTX Spark，为AI PC提供强大算力支持。
亿道数码作为国内优秀AI PC ODM厂商，2025年AI PC出货量同比增长47.83%，展现出强劲增长态势。

AI NAS

全球AI NAS市场规模预计从2026年的240亿美元增长至2034年的1640亿美元，CAGR达26.9%。
2025年公司AI NAS业务实现营收1.6亿元，同比增长903.19%，成为公司新增长点。
AI NAS具备智能数据管理、本地大模型推理、隐私保护等优势，将逐渐取代传统NAS，2034年市场占比预计达95%。

智能眼镜

全球智能眼镜市场2025年出货量达1477.3万台，同比增长44.2%。
亿道信息子公司亿境虚拟为XR/AI产品研发与量产服务提供商，提供从概念到量产的一站式服务。

AI服务器

北美主要云端业者的资本支出推动服务器出货需求，2026年全球高阶AI服务器出货量预计达172.5万台，年增率约51%。
ASIC服务器增速更快，预计年增率约64.2%，反映云端巨头对自研芯片的偏好。

股票信息与投资建议

行业：消费电子
收盘价：55.27元
总市值：7883.38百万元
总股本：142.63百万股
自由流通股占比：87.01%
30日日均成交量：6.89百万股

分析师首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为67/100/151亿元，同比增长45%/50%/50%；归母净利润分别为3.3/4.0/6.3亿元，同比增长409%/20%/59%。当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为23.7/19.8/12.4倍。

财务表现

2025年：营收45.83亿元，同比增长44.15%；归母净利润0.65亿元，同比增长91.76%。
2025Q4：营收17.33亿元，同比增长95.81%；归母净利润0.58亿元，同比增长346.36%。
2026Q1：营收11.34亿元，同比增长106.89%；归母净利润扭亏为盈。

财务指标预测

年份	营收（亿元）	同比增速	归母净利润（亿元）	同比增速	EPS（元/股）	P/E（倍）
2026E	66.64	45.4%	3.32	408.6%	2.33	23.7
2027E	100.20	50.4%	3.99	20.0%	2.80	19.8
2028E	150.54	50.2%	6.34	59.0%	4.45	12.4

风险提示

技术升级迭代风险
原材料价格波动和供应风险
宏观经济环境变化风险

财务分析

资产负债表（百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	2465	3475	4093	5402	7501
现金	1296	937	1433	1268	935
应收票据及应收账款	415	1117	1035	1711	2804
资产总计	3112	4217	4780	6188	8443

现金流量表（百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	-20	-622	691	43	34
投资活动现金流	-525	-12	-24	-169	-234
筹资活动现金流	88	366	-171	-39	-132
现金净增加额	-464	-271	496	-165	-333

利润表（百万元）

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	3180	4583	6664	10020	15054
归母净利润	34	65	332	399	634
EPS（最新摊薄）	0.24	0.46	2.33	2.80	4.45

主要财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增速	22.6%	44.2%	45.4%	50.4%	50.2%
毛利率	15.3%	13.6%	14.4%	14.8%	15.3%
净利率	1.1%	1.4%	5.0%	4.0%	4.2%
ROE	1.7%	3.1%	14.7%	15.9%	21.9%
资产负债率	33.7%	49.3%	52.0%	58.9%	65.2%
P/E	231.3	120.6	23.7	19.8	12.4
P/B	3.8	3.7	3.5	3.1	2.7
EV/EBITDA	138.8	67.5	21.1	17.9	12.0