20260623-华泰期货-新能源及有色金属日报_电解铝去库速度不减_9页_2mb

电解铝及氧化铝市场分析总结

核心内容

本报告聚焦电解铝与氧化铝市场，结合现货、期货及库存数据，分析当前市场走势与策略建议。整体来看，电解铝去库速度不减，市场预期趋于乐观；氧化铝则面临供应过剩压力，但成本支撑较强，下跌空间有限。

主要观点

电解铝市场

• 价格走势：

  • 华东A00铝价23870元/吨，较前一日持平。
  • 佛山A00铝价录得23820元/吨，环比下跌10元/吨。
  • 沪铝主力合约当日收于24110元/吨，较前一日上涨220元/吨。

• 库存变化：

  • 国内电解铝锭社会库存降至124.2万吨，环比减少1.3万吨。
  • 仓单库存减少6279吨，LME铝库存减少1500吨。

• 市场策略：

  • 中东冲突仍存在不确定性，霍尔木兹海峡恢复通行预期未明确，短期内对市场影响有限。
  • 中国出口市场保持强势，下游开工率维持高位，铝水比例及铝棒、铝板带箔产量均环比上升。
  • 铝价超跌刺激采购需求，库存去库速度加快，未来库存降至相对低位将对铝价形成利好。

氧化铝市场

• 现货价格：

  • 山西氧化铝价格为2775元/吨，山东2745元/吨，广西2690元/吨，澳洲氧化铝FOB价格为310美元/吨。

• 期货表现：

  • 氧化铝主力合约收于2917元/吨，较前一日上涨6元/吨，涨幅0.21%。
  • 最高价2980元/吨，最低价2879元/吨。

• 库存情况：

  • 国内氧化铝总库存4.01万吨，厂内库存7.02万吨。

• 成本与利润：

  • 理论总成本为23525元/吨，理论利润75元/吨。

• 市场策略：

  • 新疆电解铝厂招标价格环比上涨30元/吨，局部市场趋紧。
  • 几内亚发运量受价格影响减少，雨季将进一步影响供应，矿端成本支撑强劲。
  • 氧化铝供应过剩格局未改，减产规模有限，未来两个月广西新增产能将释放产量。
  • 氧化铝价格底部夯实，下跌空间有限，建议关注远月合约，逢低买入保值。

关键信息

电解铝数据

• 现货价格：华东A00 23870元/吨，中原A00 23820元/吨，佛山A00 23820元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约开于23980元/吨，收于24110元/吨，最高24140元/吨，最低23905元/吨。
• 库存：社会库存124.2万吨（环比-1.3万吨），仓单库存479960吨（环比-6279吨），LME库存313800吨（环比-1500吨）。

氧化铝数据

• 现货价格：山西2775元/吨，山东2745元/吨，河南2770元/吨，广西2690元/吨，贵州2780元/吨，澳洲310美元/吨。
• 期货价格：主力合约开于2897元/吨，收于2917元/吨，最高2980元/吨，最低2879元/吨。
• 库存：总库存4.01万吨，厂内库存7.02万吨。
• 成本与利润：理论总成本23525元/吨，理论利润75元/吨。

风险提示

1. 海外政策出现超预期扰动
2. 流动性发生重大变化
3. 海外矿石供应出现新波动

图表说明

本报告附有24张图表，涵盖以下内容：

• 电解铝出口利润模型、SHFE铝升贴水、LME铝季节性升贴水、国内铝季节性升贴水
• 海内外氧化铝价格对比、氧化铝进口盈亏
• LME铝库存季节性、铝社会库存季节性、铝棒社会库存季节性
• 电解铝厂内氧化铝库存、铝型材龙头企业开工率、铝线缆龙头企业开工率
• 铝板带箔周度产量、周度开工率
• 山西氧化铝进口矿成本、电解铝加权成本
• 生铝采购价格、ADC12市场价、ADC12理论利润、ADC12-A00无锡现货价差
• 铝合金锭总库存、国内废铝供应

本期分析研究员

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704

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