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亚太券商2023年展望

1. 监管与薪酬影响

• 中资券商因利润下滑，可能大幅削减薪酬，2022年或减少约16%。
• 监管部门要求券商限制高管薪酬：高级管理人员基本薪酬不超过总薪酬的35%；绩效薪酬的40%以上应采取延期支付，期限不少于三年。
• 成本收入比进一步恶化，大型券商如海通证券和广发证券削减力度最大。

2. 中国内地IPO市场

• 2022年中国内地IPO集资额超美国市场三倍，接近全球市场一半。
• 上海、深圳和北京交易所合计占全球IPO集资额约一半。
• 中信证券、中金公司和中信建投位列全球前四大IPO承销商。
• 国内企业因中美关系紧张和市场改革“回归”A股，如中国移动、中海油等从美股退市后在港股上市。

3. 香港IPO市场

• 香港IPO市场或迎复苏，上半年筹资规模暴跌91%，2022年第三季度反弹至82亿美元。
• 多家中资企业（如李泽楷旗下富卫集团）推迟IPO。
• 香港交易所放宽上市要求，内地新股上市热度高企，但市场对网络安全、数据治理规则仍存顾虑。

4. 麦格理ROE展望

• 2023财年麦格理集团ROE或达17%，表现优于同业，主要受益于资产管理业务ROA高达22%。
• 并购推动资产管理规模增长，未来进一步提升ROE。
• ROE优势源于轻资产运营模式和并购策略。

5. 日本券商挑战

• 日本券商面临收入结构失衡：股票承销收大幅下降56%，交易相关手续费下降29%，销售相关收入锐减。
• 主要受国内市场交易低迷、投资损失以及零售业务丑闻影响。
• 并购顾问费和资产管理服务费增长需进一步提振。

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# 关键见解总结
1. 中资券商因监管压力和周期性利润下滑，成本控制更为严格。
2. IPO推动力主要来自国内政策改革和中资企业“回归”A股。
3. 香港市场复苏信号初现，但市场透明度仍需提高。
4. 麦格理ROE表现优异，高级管理层ROE或达20%，依靠并购战略提升资本回报。
5. 日本券商需应对国内交易活动萎缩以及长期收入结构问题。