20231122-大越期货-燃料油早报_18页_2mb

燃料油早报(2023-11-22)摘要

基本面观点

• 利空：成本端油价大幅回落，高硫燃料油到亚洲出口量回升，中美炼厂需求偏弱。
• 中性：新加坡380高硫燃料油基差-12元，期货升水现货。
• 利多：新加坡燃料油库存降至5年均值低位，偏低水平或为支撑。

盘面分析

• 偏空：价格在20日线下方运行，20日线下穿；
• 偏多：主力持仓净多，多头仓位增加。

多空因素总结

• 利多：
  1. OPEC坚持减产至2024年底，对油价的提振作用持续；
  2. 中东欧洲低硫燃油出口减少，供应紧张；
  3. 日韩等地区采购低硫燃油发电需求增加。
• 利空：
  1. 宏观因素利空油价，拖累燃料油；
  2. 中东南亚高硫燃料油发电需求淡季，出口增加；
  3. 俄罗斯高硫燃料油供应激增。

主要逻辑与风险点

• 逻辑：成本端油价回落主因宏观；高低硫燃油基本面分化；LU-FU价差预计走阔。
• 风险：巴以局势缓解、俄罗斯出口增、天然气价格异常波动。

数据概览

基差变动：

• 晨间至上午：380高硫价折盘价及FU2401收盘价双双下跌，主力基差走缩—-12/-19元。
• 晨间至今早：LU2401同样跟随下跌，基差收窄—-264/-379元。

现货价差：

• 高硫-低硫价差持续下滑，反映供过于求或经济切换节奏：
  • 国际：低硫短缺—≈+5.8%。
  • 期货方面：低硫升水缩短—≈-0.5%。

资源补充

• 燃料油库存（截止11月16日）：新加坡高低硫共1751万桶，环比放大减少56.1%，处于历史低位。
• 成本端：原油大幅回调，拖累进口依赖型燃料油价格。
• 活跃网点：中、美炼厂进料偏弱；中东南亚淡季；新加坡供给紧张。

结论

短期燃料油预计偏震荡偏空运行，关注成本端波动与库存动态，警惕政治风险及高硫供给增加的压力。

注：图示数据来源于Wind及金联创，具体请查阅原研报。