20171016-中原证券-A股投资策略周报_配置稳健为上_6页_795kb

证券研究报告-周策略总结

核心内容

本报告由中原证券分析师张刚撰写，发布于2017年10月16日，旨在为投资者提供关于A股市场近期走势及未来配置策略的分析。报告指出，当前市场风格已从周期板块转向防御性板块，建议以稳健配置为主，并关注十九大政策热点带来的结构性机会。

主要观点

1. 市场回顾

• 板块表现：上周市场风险偏好提升，创业板指与中小板指涨幅居前，分别为3.17%和2.94%。上证50和上证综指涨幅较小，分别为1.54%和1.24%。
• 风格分化：大盘指数涨幅（2.40%）高于中盘（1.74%）和小盘指数（1.48%），说明非权重股票表现优于权重股。
• 高价股表现：高价股与高市净率股涨幅较大，显示市场偏好向成长性板块倾斜。
• 行业表现：大消费板块（如家电、医药生物、食品饮料等）涨幅居前，而周期股（如有色、采掘、钢铁等）表现较差，说明市场风格已转向防御。

2. 十九大精神对市场的影响

• 历史数据：自1992年十四大以来，历届党代会期间及之后一周和一个月内，市场普遍出现回调，尤其是震荡市环境下。
• 风险提示：十九大召开期间，市场可能面临获利回吐和风险偏好回落，建议投资者规避高beta板块，配置以稳健、防御为主。
• 热点主题：建议关注国企改革（混改）、供给侧改革、一带一路、雄安新区、中国制造2025、绿色中国、健康中国等政策热点。

3. 行业配置建议

• 稳健配置：推荐消费和银行板块。消费板块受益于居民可支配收入增加和季节性回暖预期，银行板块则受益于PPI高位、不良率降低及定向降准带来的流动性改善。
• 细分领域：大消费板块推荐关注汽车零部件、汽车服务、白酒、白色家电、酒店、专业零售和一般零售。
• 短期弹性：可关注周期股，因其三季度业绩预喜比例高（83.2%），净利润增幅中位数达155.82%，处于历史高位，且市净率处于均值附近，具备上涨潜力。

关键信息

市场风格转变

• 经济数据连续两个月回落，市场风格从周期转向防御。
• 预计四季度消费板块配置风格将保持不变。

业绩与估值匹配

• 大消费板块具备业绩与估值的双重支撑，建议重点关注。
• 周期股因业绩高增长和供不应求格局，具备反弹潜力。

政策热点与主题投资

• 十九大精神期间，市场可能面临回调，但政策热点可带来结构性机会。
• 建议关注国企改革、供给侧改革、一带一路等主题。

风险提示

• 经济下滑超预期
• 环保限产执行度低于预期
• 国际局势出现黑天鹅事件

图表与数据支持

• 图1：板块指数周涨幅，显示大消费板块表现突出。
• 图2：申万风格指数涨幅，成长板块跑赢稳定板块。
• 图3：融资余额持续攀升，显示散户风险偏好提升。
• 图4：中信风格指数涨幅排位，消费板块表现优于金融与周期板块。
• 图5：周行业涨幅榜，大消费板块占据前五。
• 图6：三季度经济韧性强，显示经济基本面未明显恶化。

结论

当前市场在十九大前表现出维稳预期和风险偏好提升，但需警惕大会期间及之后的获利回调。建议投资者以消费和银行为主进行稳健配置，同时关注周期股在短期的弹性机会，结合政策热点进行结构性投资。