20260513-太平洋-洛阳钼业-603993.SH-铜金双极战略初现峥嵘_钨金属表现亮眼_5页_661kb

洛阳钼业总结

核心内容

洛阳钼业在2026年一季度展现出强劲的盈利能力，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，铜、金、钨金属业务表现尤为突出。公司正通过“铜金双极”战略推动业务增长，同时拓展钨金属等其他资源板块，未来成长空间广阔。

主要观点

• 业绩高增：2026年一季度公司实现营业收入664.0亿元，同比+44.3%，环比+8.5%；归母净利润77.6亿元，同比+96.7%，环比+28.1%。
• 铜业务表现亮眼：公司矿产铜产量18.8万吨，同比+10.1%，环比-5.0%；销量18.2万吨，同比+47.1%，环比-13.2%；收入158.0亿元，同比+27.2%，环比-4.1%；毛利率63.7%，同比+8.5pct，环比+6.0pct。
• 成本控制能力突出：铜销售均价8.7万元/吨，同比-13.5%，环比+10.4%；单位销售成本3.1万元/吨，同比-29.9%，环比-5.2%。
• 钨金属收入大幅增长：公司钨金属收入19.6亿元，同比+292.9%，环比+134.5%；毛利率70.9%，同比+5.4pct，环比-0.9pct。
• 黄金业务开始贡献业绩：公司黄金产量4.3万盎司，销量3.6万盎司；收入12.0亿元，毛利率45.6%。
• 盈利能力强劲：2026年一季度ROE为8.7%，同比+3.4pct；期间费用率2.6%，处于较低水平；资产负债率52.0%，维持稳定。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年公司归母净利润分别为311.6亿元、349.9亿元和400.2亿元。
• 风险提示：价格大幅下跌、项目进度不及预期、美联储紧缩超预期。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：213.94亿股/174.61亿股
• 总市值/流通：4,402.95亿元/3,593.44亿元
• 12个月内最高/最低价：28.78元/7.12元

项目进展

• KFM二期：预计2027年投产，新增10万吨/年铜产量。
• Tenke三期：规划正在推进中，助力铜板块长期成长。

产销情况

• 铜：产量18.8万吨，销量18.2万吨，完成全年目标中值的24%。
• 钴：产量3.1万吨，销量0.2万吨，受刚果（金）出口配额制度影响。
• 黄金：产量4.3万盎司，销量3.6万盎司，2026年目标为6-8吨，2029年有望达到20吨年产能。
• 钨：产量0.17万吨，销量0.14万吨，完成全年目标中值的24%。

盈利预测

财务指标预测

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。

结构清晰总结

1. 业绩表现

• 2026年一季度营业收入同比增长44.3%，环比增长8.5%。
• 归母净利润同比增长96.7%，环比增长28.1%。
• 扣非净利润同比增长90.6%，环比增长27.5%。

2. 业务亮点

• 铜业务：产量和销量均显著增长，毛利率提升，成本控制能力突出。
• 钨金属：收入大幅增长，毛利率提升，销售均价显著上升。
• 黄金业务：开始贡献业绩，未来产能有望提升。

3. 项目进展

• KFM二期预计2027年投产，新增10万吨/年铜产量。
• Tenke三期规划正在推进，有助于铜板块长期成长。

4. 财务预测

• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为311.6亿元、349.9亿元和400.2亿元。
• 营业收入和净利润增长率均保持积极态势。

5. 投资建议

• 维持“买入”评级，未来增长潜力大。

6. 风险提示

• 价格大幅下跌。
• 项目进度不及预期。
• 美联储紧缩超预期。

7. 财务指标

• 毛利率、销售净利率、ROE等关键指标持续改善。
• PE、PB、PS等估值指标逐步下降，显示公司价值提升。

8. 股票数据

• 总股本/流通：213.94亿股/174.61亿股。
• 总市值/流通：4,402.95亿元/3,593.44亿元。
• 最高价/最低价：28.78元/7.12元。

9. 投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。

10. 免责声明

• 本报告仅向签约客户发布，不构成投资建议。
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