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中天科技2023年报与24Q1业绩点评

公司代码:600522

短期业绩承压，长期受益海风项目复苏

当前业绩表现

• 2023年营业收入：4506.5亿元（同比增长1191%），但归母净利润311.7亿元（同比下降303%），扣非净利润267.3亿元（同比下降1518%）。
• 24Q1营业收入：82.42亿元（同比下降4%），归母净利润6.36亿元（同比下降1720%）。

盈利能力分析

• 2023年毛利率16.22%（同比下降20.6pct），净利率7.19%（同比下降12.9pct）。
• 电力与新能源业务高增长（电网建设+36%，新能源+119%），在手订单充足。

市场机会

• 国内海风复苏：一季度为传统淡季，但预计Q2起将加速建设。截至24Q1海洋板块在手订单达115亿元，较2023年8月增长337%。
• 招标预期：已核准但未招标的海风项目达10GW，预计招标从2024年5-6月起释放。
• 公司作为海缆龙头，有望显著受益。

海外业务拓展

• 2023年外销收入73.9亿元（增长186%），毛利率达17.5%（同比提升5.4pct）。
• 海外工厂达5个，产品出口超160个国家，国际市场持续开拓。

估值与预测

• 收入预测：2024-2026年营收为5372亿、6069亿、6790亿（年增速分别为192%、130%、119%）。
• 净利润预测：404亿、512亿、612亿（年增速分别为296%、267%、196%）。
• 估值：2024年目标PE从当前13.38倍上调至15倍，对应目标价17.75元（原12.56元）。

风险因素

• 海风需求不及预期
• 产能扩建进度延迟
• 原材料价格波动

总结

公司经历暂时性业绩下滑与盈利能力挑战，核心电力及新能源业务持续增长。海风复苏及全球化项目有望驱动长期增长，维持“买入”评级。