20220831-国联证券-中天科技-600522.SH-业绩符合预期_海风_储能_电力孕育多极增长_3页_301kb

报告摘要

中天科技（600522）总结

核心内容

中天科技（600522）在2022年中报中展现了其在制造业领域的强劲表现，尽管整体营业收入同比下降，但归母净利润实现大幅增长，显示出公司在核心业务上的盈利能力显著提升。公司积极布局海风、储能、电力和通信等多个领域，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现：2022年中报显示，公司实现营业收入200.4亿元，同比下降16.68%，但归母净利润达到18.24亿元，同比增长628.62%。其中，2022年Q2单季度营业收入107.5亿元，同比减少19.38%，但归母净利润8.085亿元，同比增长432.2%。
毛利率变化：公司Q2毛利率同比增加3.69个百分点至15.87%，但环比下降7.04个百分点，主要由于海缆项目确收减少所致。
业务增长：公司海风业务规划储备丰富，装机容量接近80GW；储能、电力和通信业务在多个项目中取得中标，预计未来将进入快速增长期。
盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为455.05亿元、495.57亿元和578.33亿元，净利润分别为37.63亿元、48.85亿元和62.6亿元，EPS分别为1.1元、1.43元和1.83元。
估值与评级：当前股价为24.73元，目标价为28.6元，维持“增持”评级。公司市盈率从2020年的37.1下降至2024年的13.5，市净率也逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心提升。
风险提示：公司面临海风装机不及预期、电力投资放缓及市场竞争加剧等风险。

关键信息

财务数据与估值

年份	营业收入（亿元）	增长率	归母净利润（亿元）	增长率	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	EV/EBITDA
2020A	420.82	8.65%	22.75	15.51%	0.67	37.1	3.7	8.8
2021A	461.63	9.70%	17.2	0.61%	0.05	490.4	3.1	34.6
2022E	455.05	-1.43%	37.63	2086.56%	1.10	22.4	2.8	15.6
2023E	495.57	8.90%	48.85	29.81%	1.43	17.3	2.4	12.1
2024E	578.33	16.70%	62.60	28.15%	1.83	13.5	2.1	9.7

营业收入构成分析

海风业务：公司海风业务规划储备接近80GW，国际海风同步扩大，布局广泛。
储能业务：公司在华润电力、中广核、巴基斯坦、蒙古等多个项目中中标，显示出较强的市场竞争力。
电力传输：公司持续保持电力电缆、节能导线等优势品种的市场份额第一。
通信业务：在集采招投标中表现优异，中标中国铁塔、电信、广电、移动和联通等多个项目。

财务指标

成长能力：营业收入增速从2020年的8.65%降至2022年的-1.43%，但归母净利润增速显著，2022年达到2086.56%。
获利能力：毛利率从2020年的13.90%上升至2024年的20.53%，净利率从2020年的5.63%上升至2024年的11.30%。
偿债能力：资产负债率从2020年的48.55%降至2024年的28.68%，流动比率和速动比率逐步改善。
营运能力：应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率均保持稳定或改善。

总结

中天科技在2022年中报中表现稳健，尽管营业收入有所下降，但归母净利润大幅增长，显示出公司在核心业务上的强劲盈利能力。公司积极布局海风、储能、电力和通信等多领域，未来增长潜力较大。盈利预测显示，公司未来三年收入和净利润将持续增长，EPS逐步提升。估值方面，公司市盈率和市净率逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。尽管存在一定的风险，但公司技术领先、业务多元化，有望在能源和通信领域持续发展。

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