20220427-光大证券-天虹股份-002419.SZ-2022年一季报点评_业绩超预期_线上业务加速发展_5页_917kb

报告摘要

天虹股份于2022年4月27日发布了2022年第一季度财报，财报显示公司业绩超预期，线上业务加速发展，同时通过优化供应链和提升产品力，推动整体盈利能力增长。

业绩表现：
1Q2022实现营业收入34.61亿元，同比增长2.74%；归母净利润2.79亿元，同比增长104.62%；扣非归母净利润0.61亿元，同比下降21.81%。
净利润大幅增长主要得益于出售“天虹微喔”股权确认投资收益2.5亿元，增加净利润1.79亿元。
毛利率与费用率变化：
综合毛利率为36.99%，同比下降1.17个百分点；期间费用率为33.48%，同比下降0.44个百分点。销售/管理/财务/研发费用率分别为28.33%/2.62%/1.86%/0.67%，同比变化-0.19/-0.04/-0.46/+0.26个百分点。
线上业务发展：
1Q2022线上商品销售及数字化服务GMV逾16亿元；天虹APP大首页改版并实现统一运营，数字化会员新增130万人，月活会员达417万人；超市到家单量同比增长82%，销售额同比增长47%。
线下业务布局：
截至2022年3月31日，公司共经营购百102家（含加盟、管理输出7家）、超市127家（含独立超市40家）。
供应链优化：
公司成立战略商品与KA市场部，生鲜直采基地数量增加15个，销售额同比增长46%；自有品牌销售额同比增长8%，3R商品销售额同比增长35%；车厘子产季销售额同比增长28%。
仓储物流升级：
1Q2022公司首个自动化仓库大朗物流中心开仓，建筑面积7.1万平方米，日均吞吐量20万件，自动化分拣线达10000件/小时。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	11,800	12,268	12,763	13,421	14,099
净利润（百万元）	253	232	401	273	309
EPS（元）	0.21	0.19	0.34	0.23	0.26

分地区	营业收入（元）	营业收入同比增减(%)	毛利率(%)	毛利率同比增减(pct)
华南区	2,204,510,595.56	0.25%	32.75%	-2.07%
华中区	734,546,614.34	12.25%	35.67%	+0.49%
东南区	172,944,794.64	-15.10%	46.44%	+1.48%
华东区	157,580,273.98	22.56%	44.43%	-12.25%
北京	55,621,093.10	-8.97%	48.95%	+6.28%
成都	15,460,129.72	-9.58%	36.88%	-0.56%

分业态	销售额（万元）	销售额同比增减(%)	营业收入（万元）	营业收入同比增减(%)
购百	610,563	-5.29%	110,853	1.96%
超市	269,983	2.41%	227,816	6.18%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	42.9%	39.2%	37.7%	38.0%	38.1%
EBITDA率	6.5%	6.3%	4.0%	4.4%	4.6%
归母净利润率	2.1%	1.9%	3.1%	2.0%	2.2%
ROE（摊薄）	3.8%	5.6%	8.9%	6.0%	6.5%
P/E	26	29	16	24	21
P/B	1.0	1.6	1.4	1.4	1.4