20240714-国联证券-汽车行业2024Q2业绩前瞻_2024Q2销量稳健增长_龙头业绩表现亮眼_29页_1mb

汽车行业2024Q2业绩前瞻总结

核心内容

2024年第二季度，汽车行业整体表现稳健，乘用车与商用车均呈现增长态势，新能源汽车需求持续上升，汽车零部件板块短期承压但长期成长逻辑不变。投资建议聚焦于技术领先、销量兑现的车企，以及商用车和零部件行业的优质企业。

主要观点

乘用车

• 销量增长：2024Q2乘用车累计批发销量629.2万辆，同比+2.6%，环比+10.7%；2024H1累计批发销量1197.9万辆，同比+6.3%。
• 新能源渗透率提升：2024Q2新能源乘用车批发销量272.0万辆，同比+31.7%，渗透率43.2%，同比+9.5pct；预计全年新能源乘用车销量将达1200万辆，渗透率有望达44.8%。
• 市场结构变化：12万元以下及30万元以上价格带新能源渗透率提升显著，三线及以下城市销量占比上升。
• 出口增长：2024Q2乘用车出口123.0万辆，同比+29.0%；2024H1出口233.9万辆，同比+31.5%。
• 政策支持：以旧换新政策推动换车需求，预计2024年可拉动50-100万辆的换车需求。

商用车

• 销量复苏：重卡销量在2023H1触底反弹，2024H1销量50.5万辆，同比+3%；大中客销量2023年恢复正增长，2024年1-5月销量4.0万辆，同比+50.3%。
• 盈利结构优化：天然气重卡销量高增，2024年1-5月销量8.9万辆，同比+182.2%；出口保持稳定增长，新兴市场增长可对冲俄罗斯市场下滑。
• 估值与分红：商用车龙头公司如潍柴动力、中国重汽、宇通客车，分红比例较高，估值处于低位，具备提升空间。

汽车零部件

• 短期承压：2024年初至7月11日，汽零板块指数下跌11.85%，主要受年降、大客户销量预期、原材料涨价和汇率波动影响。
• 长期成长逻辑：技术创新推动细分市场增长，出海拓展打开增长空间；重点推荐智能化、电动化、科技化赛道，如高速连接器、智慧光源、机器人产业链。
• 估值低位：当前板块估值处于近三年低位，具备配置价值。

关键信息

乘用车

• 2024年全年预计销量2679万辆，同比+3.0%。
• 新能源渗透率预计达44.8%，其中插混增速显著，纯电渗透率维持在20%-25%。
• 以旧换新政策推动销量增长，预计拉动50-100万辆的换车需求。

商用车

• 重卡销量触底回升，2024H1销量50.5万辆，同比+3%。
• 大中客销量2024年1-5月达4.0万辆，同比+50.3%。
• 天然气重卡销量增长迅速，预计2024年保持高增。
• 出口持续增长，2024H1出口销量达12.9万辆，同比+1.1%。

汽车零部件

• 2024年1-5月汽零板块指数下跌11.85%，跑输乘用车板块。
• 重点推荐：电连技术、伯特利、星宇股份、华阳集团、经纬恒润、德赛西威、拓普集团、新泉股份、银轮股份、凌云股份、保隆科技、科博达、继峰股份、华域汽车、福耀玻璃、森麒麟。
• 技术创新和出海是主要增长驱动力，智能化和电动化赛道值得关注。

投资建议

• 乘用车：推荐比亚迪、吉利汽车、长安汽车、理想汽车、小鹏汽车等技术领先、销量兑现的车企。
• 商用车：推荐宇通客车、潍柴动力、中国重汽，受益于内需复苏和出口增长，分红比例有望提升。
• 零部件：推荐电连技术、伯特利、星宇股份、华阳集团、经纬恒润、德赛西威、拓普集团、新泉股份、银轮股份、凌云股份等，受益于技术迭代和海外市场拓展。

风险提示

• 汽车销量不及预期。
• 原材料价格上行。
• 行业竞争加剧。
• 业绩预测偏差。

行业趋势

• 新能源持续增长：渗透率快速提升，插混表现尤为亮眼。
• 出口增长：乘用车及商用车出口持续增长，海外市场成为新增长点。
• 智能化与电动化：成为未来核心竞争要素，推动零部件需求增长。
• 周期性改善：商用车行业处于底部回升阶段，盈利结构优化，估值修复可期。