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格林大华期货铜早报 20221115 总结

核心内容

本报告分析了2022年11月15日铜市场的走势及影响因素，重点围绕国内与国际铜价、库存变化、供需关系以及宏观经济环境展开。整体来看，铜价在宏观压力和库存增加的背景下呈现震荡偏弱态势，但部分基本面因素仍为市场提供支撑。

主要观点

• 铜价走势：隔夜美元指数上涨，伦敦铜库存增加，导致铜价下跌。现货市场成交清淡，市场对铜价上涨的接受度不高。
• 库存变化：上期所库存增加，但保税区库存周度下降，显示部分国际铜转为国内市场流通，库存结构有所调整。
• 宏观环境：美国通胀数据偏高，全球制造业PMI低于荣枯线，表明全球经济仍处于衰退风险中，宏观利空因素持续存在。
• 供应端：智利2022年铜产量同比下降6.7%，导致长单溢价上涨33.33%，对铜价形成一定支撑。LME继续采购俄罗斯金属，反映市场对供应的担忧。
• 需求端：国内铜棒企业产能利用率环比下降，显示下游需求有所疲软。

关键信息

价格区间

• 国内铜价：主力合约支撑位64000元/吨，第一压力位68000元/吨。
• 国际铜价：LME铜价区间为7800美元/吨 - 8600美元/吨。

库存情况

• 保税区库存：截至11月10日，库存周减少0.35万至1.20万吨，主要因部分国际铜清关至国内市场。
• 社会库存：11月14日社会库存增加0.75万吨至10.64万吨，临近交割，仓单开始增加，预计交割日后市场需求可能回升。

供应与需求

• 智利产量：2022年全年铜产量预计530万吨，同比下降6.7%，导致长单溢价上涨至140美元/吨。
• LME采购：LME继续采购俄罗斯金属，显示对供应的担忧。
• 国内产能利用率：铜棒企业10月产能利用率53.89%，环比下降3.83%，反映需求疲软。

其他影响因素

• Antofagasta产量：2022年三季度铜产量18.19万吨，环比增长40.1%，主要受益于水资源和品位提升。
• 印度进口税政策：印度矿业协会呼吁提高铜等金属进口税，以遏制廉价进口，可能对进口需求产生抑制作用。
• 通胀预期：美国11月消费者通胀预期创数月新高，加剧市场对经济前景的担忧。

操作建议

• 操作建议：建议投资者观望，等待更多宏观数据对经济走向的进一步确认。
• 风险提示：各国货币政策收紧力度若弱于预期，可能对铜价形成支撑；若全球经济衰退程度加深，则铜价可能面临更大下行压力。

风险因素

• 货币政策：若各国央行收紧力度不及预期，可能缓解市场压力。
• 经济衰退：全球经济衰退风险增加，可能对铜需求产生负面影响。
• 进口政策：印度等国提高进口税，可能影响铜的进口成本和需求。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780