20241203-国盛证券-2025年医药生物年度策略_医药新周期_2025年产业十大判断__51页_3mb

医药新周期特征
结构性时代的延续，支付端改善是主线，总量控制下行业分化加剧。

政策与支付端趋势
商业健康险覆盖率不足，未来可能成慢变量改善端口；医疗反腐常态化后，标的供给出清、优质企业市占率提升。

细分创新赛道
CRO、消费医疗、GLP-1口服药、TCE双抗、AI医疗迅速崛起，商业化与技术突破共振。国家政策扶持创新，医保目录扩容推动高价值品种进入放量期。

个股亮点

• 整合类：国新健康、久远银海；
• 创新药出海类：科伦博泰、信达生物；
• 器械景气类：三友医疗、三友器械；
• AI医疗类：视觉AI辅助诊断、华大基因。

风险关注
政策超预期、行业竞争加剧、多地医疗反腐持续发酵。