20210915-国海证券-时代电气-688187.SH-公司动态研究_国内轨交电气行业领导者_车载产品将成发展新动能_5页_708kb

时代电气（688187）公司动态研究总结

公司概况

• 公司名称：中车时代电气
• 成立时间：2004年（前身）
• 上市时间：2021年9月7日，首次公开发行A股股票
• 证券代码：688187
• 评级：买入（首次覆盖）
• 研究机构：国海证券研究所
• 分析师：
  • 石金漫（S0350520050001）
  • 多飞舟（S0350121010063）

核心内容

行业地位

• 时代电气是国内轨交电气装备行业的龙头企业。
• 公司前身“南车时代电气”于2006年在港交所上市，2016年更名为“中车时代电气”。
• 公司业务涵盖轨道交通装备、新兴装备的研发、设计、制造、销售及服务，构建了“器件+系统+整机”的产业结构。
• 2012年至2020年，公司连续九年国内城轨牵引变流系统市场占有率稳居第一。

主营业务与市场表现

• 主要产品：轨道交通电气装备、轨道工程机械、通信信号系统、功率半导体器件、新能源汽车电驱系统、传感器、工业变流产品、海工装备等。
• 客户结构：公司第一大客户为中车集团，收入占比达47.3%。
• 市场拓展：
  • 轨道交通产品已批量出口至20多个国家和地区。
  • 拥有较为完善的海外供应链、生产制造体系和营销服务网络。
  • 在“一带一路”政策推动下，海外市场拓展有望加速。

主要观点

业务增长驱动因素

• 国内市场维保需求释放：国内高铁系统已运行十余年，进入维修期，轨道交通车辆相关配件的检修或替换需求将大幅增长。
• 海外市场拓展：公司积极拓展海外市场，增强国际竞争力。
• 新能源汽车电驱系统布局：公司积极布局车规级IGBT及新能源汽车电驱系统，拓展成长空间。

车载产品成为新引擎

• 公司于2020年9月正式下线8英寸车规级IGBT产线，满产产能达24万片/年，可满足约240万台新能源汽车的需求。
• 车规级IGBT产品已向多家国内龙头汽车整车厂送样测试验证。
• 公司已推出多个平台的新能源汽车电驱系统产品，并与一汽集团、长安汽车等开展深入合作，实现批量交付。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

盈利预测

• 主营业务收入：预计2021-2023年分别增长1.53%、14.93%、13.06%
• 归母净利润：预计2021-2023年分别增长4.00%、21.61%、9.46%
• 收入与利润增速：2021年收入增长2%，利润增长4%；2022年收入增长15%，利润增长22%；2023年收入增长13%，利润增长9%

风险提示

1. 国内外市场竞争加剧；
2. 客户集中度较高；
3. 宏观经济及政策变化。

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 评级标准：相对沪深300指数涨幅20%以上为“买入”。

结论

时代电气作为国内轨交电气装备龙头，凭借在轨道交通牵引变流系统领域的领先优势，以及积极拓展新能源汽车电驱系统业务，未来有望实现业绩稳定增长。公司具备较强的技术储备和市场拓展能力，是当前轨交电气行业的重要参与者。随着海外市场拓展和维保需求释放，公司的发展前景广阔，值得投资者关注。