20240923-银河期货-铜周报_冶炼厂干扰增多_铜价底部支撑明显_21页_2mb

铜周报综述：需求与供应再平衡观察

市场概述

最新一期铜周报聚焦全球铜市场供需动态变化，研报核心观点指出，尽管铜矿供应维持紧张，冶炼厂干扰增多导致精铜供应增速放缓，但国内消费逐步复苏与库存持续去库共同支撑铜价。报告同时提示印尼、印度冶炼厂投产给全球铜精矿市场的潜在冲击。
自7月以来，国内冶炼厂陆续减产，行业产能利用率快速回落，9月份以来精铜供应年增长率已降至接近零增长水平。废铜市场虽呈现货源增加、供需正常化趋势，但政策不明确导致企业产量仍较谨慎，下游消费恢复亦显乏力。而进口窗口近期打开，内外价差变化引起市场关注。

加工费与冶炼厂变化

• 铜精矿市场仍紧平衡：TC指数下滑至468美元/吨；
• 国内主力冶炼厂如华中某厂40万吨产能受设备故障停产；
• 全球范围看，Lumwana、秘鲁矿山扩张计划和印度冶炼厂产能提升加剧全球铜精矿市场失衡，短期基本面承压。

精炼铜供需与进出口

• 国内铜供应增长开始放缓：8月产量环比强增，但进入9月后受原料短缺影响明显；
• 进出口方面，8月进口跌至2.496万吨，同比大幅下降23.3%，而高额出口拉高前期库存压力。报告预计9月国内进口回升，海外COMEX交仓完毕，LME库存流动趋势“铜去库”转移范畴趋向常态化。

库存去库趋势明显

• 市场预期9月去库幅度达到15~20万吨；
• 全球显性库存下修后仍处高位，但去库趋势开启；
• 中国社库连续下降、LME与COMEX同比处于下行通道，隐含运输回归中国市场的现实压力。

宏观与基本面

• 美联储降息落地，市场预期宽松持续，但通胀依旧使政策路径向前不容乐观；
• 电网、空调、新能源汽车和建材行业需求预期较好，尤其是国家强力推动新能源板块、电网设备更新拟建新增需求；
• 军工、房地产疲软拖累终端消费信心，但不影响全年整体结构。

交易策略与风险提示

• 单边机会：技术性支撑在72000-73000元，建议回调买入，底部支撑继续上移；
• 套利机会：沪铜转back结构、进口盈利空间存在，关注正套机遇；
• 风险点：供需和技术面平衡态正在形成中的关键在于，印尼新增产能、国内环保点检持续高压、废铜新规一旦落地是否制约企业长线利润空间。

结论

当前形势显示，短期铜价震荡底部抬升具备逻辑基础，海外供需博弈、中国铜工业复苏力度须进一步验证。建议投资者密切关注政策导向、进口节奏等边际变化，保持对市场波动节奏的高度警觉。

分析师：王颖颖 期货从业资格F3039600 投资咨询资格Z0014913