20220301-浙商国际金融控股-中美汇率研究报告_2022年第一季度中美汇率分析_12页_1mb

2022年第一季度中美汇率分析总结

核心内容

2022年第一季度，人民币汇率预计将小幅走弱，但贬值幅度有限。美元指数则可能在短期内小幅走强，随后随着美联储加息的启动，可能出现短暂下跌。整体来看，人民币汇率受到出口优势、中美利差变化及中美关系等因素影响，而美元指数则受到美联储货币政策调整及全球经济复苏情况的驱动。

主要观点

人民币汇率趋势

• 短期小幅贬值预期：由于美联储加息及全球经济复苏，人民币面临一定的贬值压力，但受国内经济基本面和资本流入支撑，贬值幅度将有限。
• 出口优势减弱但仍具支撑：尽管出口需求可能因海外疫情和经济政策调整而有所减弱，但全球供应链恢复滞后，人民币仍可能保持一定支撑。
• 资本流入对汇率的影响：中美利差收窄可能抑制外资流入，但人民币资产的吸引力增强，海外资本仍存在结构性增持需求。

美元指数趋势

• 短期走强，长期或回调：美元指数在美联储加息前通常会上行，加息后可能短暂下跌。
• 美国经济数据支撑：1月零售销售数据强劲，表明美国消费需求仍保持旺盛，短期内对美元形成支撑。
• 其他央行紧缩预期：随着2022年其他发达经济体也启动加息，美欧利差可能收窄，对美元的中长期支撑将减弱。

关键信息

人民币汇率分析

1. 出口情况：

   • 2020年-2021年出口保持高速增长，带动人民币升值。
   • 2022年一季度出口优势可能减弱，但全球供应链恢复可能推迟，人民币仍有支撑。

2. 资本流动：

   • 外资流入是人民币走强的重要因素。
   • 中美利差收窄将带来短期贬值压力，但人民币资产吸引力增强，仍具支撑。

3. 中美关系影响：

   • 美国中期选举前可能将矛头对准中国，人民币可能面临短期波动。

美元指数分析

1. 历史规律：

   • 美联储加息期间美元指数大多上行，加息前通常进入上行区间，加息后可能短暂下跌。

2. 美国经济数据：

   • 1月零售销售环比增长3.8%，远超预期，显示美国经济仍具韧性。
   • 失业率持续走低，支持美元指数走强。

3. 全球货币政策分化：

   • 美联储将启动加息周期，而中国则维持宽松政策，导致美欧利差可能收窄，美元中长期支撑减弱。

风险提示

• 疫情不确定性：可能影响全球供应链恢复，对人民币汇率形成支撑。
• 美联储加息不及预期：可能削弱美元指数走强动力。
• 其他发达经济体加息不及预期：可能影响美欧利差，进而影响美元指数走势。

图表说明（摘要）

• 图表1-2：展示美元兑人民币汇率及人民币汇率指数的走势。
• 图表3-5：反映中国出口增长、服务贸易逆差缩窄、商品贸易顺差扩大的趋势。
• 图表6-7：显示外资流入增加及外商直接投资增长。
• 图表8-13：分析中美利差与人民币汇率、美元加息周期、美国经济数据及美欧利差对美元指数的影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于6个月内证券相对于相关指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于相关指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。

风险披露及免责声明

• 本报告由浙商国际金融控股有限公司分析师王卉（中央编号：BLN172）撰写。
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